我国中小盘股指期货标的选择与合约设计研究

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我国中小盘股指期货标的选择与合约设计研究

http://all.vic.sina.com.cn 2018年06月18日13:51  新浪资讯

　　2010年度金融产品创新类一等奖

　　成熟市场经验表明，股指期货通常以产品系列的形式出现。在推出第一只股指期货品种后，还会逐步推出具有互补性的期货品种，如中小型股指期货、Mini型股指期货以及股指期权。股指期货产品系列的推出，在丰富市场交易品种的同时，提供了多样化的避险工具，完善了市场定价机制，促进市场结构更加完备。

　　我国A股市场自2010年4月推出首只股指期货品种——沪深300指数期货以来，在较为完善的交易规则和严格的风险控制体系指引下，平稳、有序、健康运行，取得了巨大的成功。为了进一步完善股票投资的风险对冲体系，满足我国推进经济结构转型和发展新兴战略产业的要求，有必要推出中小板指数期货品种，为有着高风险、高波动特点的中小盘股票投资提供风险对冲工具。

　　本文根据成熟市场股指期货品种体系的发展经验，结合我国A股市场特点，依据股指期货标的选择和合约设计的基本理论，对中小盘股指期货的标的选择和合约设计进行研究。

　　本文采用了定性与定量相结合的研究方法。定性研究方面，本文对国际成熟市场中小盘股指期货标的选择与合约设计进行了比较分析，归纳出股指期货后续产品设计和发展需要遵循的一般规则和要求。

　　定量研究方面，本文进行了大量的实证检验工作。运用传统的OLS模型、ECM模型以及更加合理有效的Copula-ECM-GARCH模型，对备选标的指数的套期保值效果进行实证检验；利用历史波动率法、EWMA(指数加权移动平均)法和GARCH族模型，对保证金比率进行实证检验。此外，还运用多种统计方法对标的指数的代表性、流动性、抗操纵性、套利的便捷性、指数互补性等进行检验。

　　本文的主要结论是：一，为完善我国资本市场风险对冲机制，促进经济结构转型和创新产品发展，有必要继沪深300指数期货之后，推出中小盘指数期货；二，通过对国际成熟市场中小盘股指期货标的选择与合约设计的比较分析，发现与主导性股指期货产品形成互补是决定后续产品取得成功的重要因素；三，通过对国内比较有影响力的六个中小盘指数进行定量分析和综合评判，认为中小板300指数的套期保值效果表现最佳，适合作为中小盘指数期货的现货标的；四，提出了中小板300指数期货的合约设计方案，认为中小板300指数合约的保证金设为15%较为合适，并给出中小板300股指期货合约的主要条款。

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关键词：中小盘股 股指期货 小盘股 garch族模型 沪深300指数 股指期货 一等奖 新浪 产品 创新