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雷达卡
热情拥抱新时代,双核驱动新发展。近日公司董事会换届选举,原董事长张总和总裁王总退出公司新一届董事会,二人将分别专心担任苏酒集团董事局主席和苏酒集团总裁,我们认为此次人事安排主要是基于公司年度总结大会中提出的“双核驱动战略”的需要,也是为推动公司持续发展做出的前瞻性安排。“双核战略”即是将公司打造出两股力量:未来现有主导业务的持续增长和新业务的培育和爆发。“新业”指的是围绕颠覆性创新,用新的运作模式开辟的一些业务,包括三个方向:
1)以健康和体验为核心的技术革命,解决白酒行业的痛点问题;
2)以商业模式为核心的互联网创新与转型,用互联网思维改造企业;
3)以资本为手段的产业并购和资源整合,在市场变化的大背景下,寻找整合并购发展之机。
公司新业的推进将以项目制形式迅速落地,并不断由项目制转向公司制,预期通过2-3年时间的努力完成总体布局。公司希望新业务通过若干年的努力,可以再造一个洋河。
积极发展新品类,开拓公司利润增长点。近年来公司积极拓展产品品类,2013年开拓的葡萄酒业务发展势头强劲,从终端动销情况判断该业务在2014年在行业不景气的背景之下,仍然可实现快速增长,在行业中树立品牌地位。此外,随着国内预调酒行业的快速发展,公司看好该品类的市场前景,未来将推出预调酒产品。我们认为公司拥有强大的资本实力、创新能力、技术优势和渠道营销能力,将保障公司顺利进入预调酒市场,实现产品销售的快速增长。公司对预调酒的规划是通过产品品质创新,保证产品的高品质和多样性,以此来解决消费者对产品品质的个性化需求,同时通过创新传统市场推广策略,在做好传统媒体广告传播的基础上,创新消费者体验,利用移动互联技术,与移动端跨界合作,来实现与消费者真正的更具体验性的互动交流。我们预计公司预调酒产品今年上半年进入市场,未来经过公司的努力,将可打造成公司的一个新的增长点,成为行业领导品牌之一。
旺季动销符合预期,对2015年增长乐观。目前是白酒传统旺季,从公司的终端动销情况看,终端销售基本符合预期。分 产品结构来看,高端酒销售仍然有压力,次高端和中低端比较平稳,有所提升。展望2015年,我们预计公司主业将保持稳定增长,新业逐步蓄积势能,为未来的快速增长建立基础。我们预计公司2015年营业收入将实现止跌,对公司2015年的发展持乐观态度。盈利预测与投资建议。我们认为公司拥有创新精神,未来在新品类的不断拓展以及“双核驱动战略”的推动之下,将实现快速发展,保持在行业中的强势地位。我们预计公司14-16年EPS分别为4.46/4.75/5.24元,给予公司2015年20xPE,对应目标价95元,增持评级。
主要不确定因素。白酒行业受政策影响持续调整、新业务拓展不及预期。
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