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转自 中国量化投资学会微信
2015-03-09中国量化投资学会
本书是一本全面介绍期权各方面应用的书籍。期权的自动化做市是很多人陌生的一个领域，
第一章是介绍期权的基本概念，特别强调普通投资者不注意的期限结构，这是衍生品交易很核心的一个观察角度，是认知期权和期货的首要基本概念，从这里观察人们的预期。一个资产的期限结构是由套利与预期两大因素相互博弈而成。用贸易合同解释期权平价关系，用期限结构解释美式期权提前行权，从实际角度出发解释各个概念，没有用教材上常用的数学证明。“预期”这个概念很重要，始终贯彻全书。
第二章阐述了期权的各类策略以及投资者刚做期权交易时容易产生的认知误区。书中对每类策略都会介绍，但更着重讲对于每类投资者的实用性与不实用性。看似期权那么多策略，实际对于每类期权投资者来说，常用的就那么几个，不要被看似繁多的期权策略搞迷糊，对于普通投资者来说，期权最大的作用是杠杆。期权作为风险对冲工具不同于期货的特征，也只是当你实际作为风险对冲时候才具有。案例采用的是国内中金所期权做市大赛的行情案例。
第三章是介绍期权希腊参数，但论述角度与市面书籍可能不同，本章从“预期”这个概念出发，怎么分解人对价格的“预期”，并与期货的基差预期进行类比。本章不是为了“新颖”而对很多概念采用“新颖”的介绍，而是从交易认知本质角度出发的。本章一开始比较静态对冲和Delta动态对冲，对比技术分析上的突破交易概念，这么一类比，能加深对波动率以及对技术分析的突破交易的认知。
第四章是介绍期权的自动做市，首先介绍了做市，包括股票做市的常见方法，然后详细介绍了期权自动化做市的每个步骤和要注意的问题，这也是当前国内比较关注的问题。因为很多人都期待着别人在套利上的犯错从而获得利润，这从股指期货上市期现套利也可看出，股指上市头两年期现套利空间还是蛮大的，期权上市做市套利空间到底有多大，取决于投资者的成熟度。如果说投资者教育做的极好，市场一上市就非常成熟，套利空间少，那么比拼的将是谁对中国的市场微观结构理解更透彻。
第五章是介绍美国高频交易。做市本身属于高频交易，谈高频必须要谈制度，美国的制度与中国差异极大，一个策略的产生必须有其适合的生态环境（即制度和参与者结构），所以阐述下美国高频交易来龙去脉有助于厘清一些人对做市商制度的担心。
第六章是场外期权，介绍了障碍期权和二元期权及其一些应用，包括国内银行理财产品。场外由于类似08年东航案例给国内人造成对赌印象，但场外本质并非对赌而是撮合。本章对媒体披露的当年东航合约案例进行详细剖析，包括设计定价以及对冲，以及作为风险管理者本应该采取的面对方法。风险管理，在当前企业应用中，经常出现认知误区。不是买个期货或者期权合约就叫风险管理，前提条件是企业得有信息系统化梳理以及企业流程再造，有一套真正的根据信息来决策的班子。本章有一节来论述企业如何正确建立对于管理市场价格风险的认知。
第七章是介绍波动率与交易理念。波动率是期权的核心，而对这个基本概念的理解有助于我们加深对交易的认知。国内做程序化CTA的，以及宏观对冲的，基本都是做多波动率的。每个人都在研究波动背后的驱动力是什么。人对一切资源的争夺，市场中每个参与者的人性将在波动率里展现的淋漓尽致。
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