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20150312-兴业证券-通信&互联网：车联网深度系列报告之二，美国汽车后市场行业研究，.pdf
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通过研究美国市场发现，汽车后市场快速发展得益于平均车龄延长。随着我国车龄逐步增大，将促进汽车后市场的稳步发展，相关企业正处于最佳发展机遇期。
美国汽车后市场的壮大发展与政策支撑密不可分。我国自去年起已多个部门已出台多个法案破除后市场的垄断现状，这意味着汽车后市场发展的政策障碍被逐渐扫除，中国汽车后市场将迎来发展的黄金十年！
美国的汽车后市场，先后经历了连锁化与互联网化，目前四大第三方汽配连锁巨头AutoZone、AdvancedAutoParts、O’Reilly、NAPA占据后市场30%份额，成为行业主导，而汽车经销商仅占据25%以下的份额。分析认为，规模效应、供应链管理能力和物流体系是四大巨头核心竞争优势。
正是基于后服务市场稳定的增长性，同时四大公司壁垒较高，利润常年保持稳定快速增长，四大巨头股价平均20年上涨50倍，涨幅最大的公司是O’Reilly，20年时间上涨了100倍！
中美公司对比，金固股份对标AutoZone，隆基机械对标NAPA。中国当前的后市场现状，是连锁化还未完成，但互联网环境已经成熟，因此认为中国不会经历美国先数十年连锁化后数年互联网化的过程，而是连锁化和互联网化融合进行，从上市公司角度来看，认为隆基机械可对标NAPA、金固股份可对标AutoZone，二者分别挑选了两个最容易成功的方式，通过互联网来改造后市场，未来发展均有强大潜力。
经验总结：参考美国后市场的发展经验，得出的几点结论：1、汽车：后服务市场空间巨大，稳定增长，是诞生牛股的沃土，美国四大连锁平均20年上涨50倍，目前市值均在1000亿人民币量级，反观国内，相关公司均不到100亿市值，后续成长空间巨大；2、对于如此垂直重点领域，最后能够成功的公司一定不是纯粹的互联网企业，它一方面需要有互联网思维，另一方面一定要有充足的行业经验，未来的后市场巨头不可能是目前的BAT（百度、阿里与腾讯）或者京东；3、目前国内后服务市场商业模式众多，但最终都会殊途同归，其中供应链体系的建设，未来公司的供应链建设水平将决定汽车后市场最终的赢家。
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