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雷达卡
好年华（网友）原创
这几天，乐得有牙无眼的大概非左派同志莫属了。随着“金融海啸”一浪浪袭来，美国金融机构一片片倒下，左派同志可能认为，全世界三分之二受苦受难的劳动人民翻身解放的日子就到了！或者至少，帝国主义、国际垄断资本的阴谋终于败露了！市场经济，自由主义彻底破产了！各大论坛上诸如此类的言论甚嚣尘上，如此这般的帖子目不暇给，热闹得不得了，了不得。
然而这些同志的言论和帖子都刻意回避了一个问题：怎么不是发展中国家先倒下，而是华尔街？甚至连高盛、摩根、雷曼、美林、贝尔斯登、AIG那样的巨头也死的死，残的残？想当初，这些巨头哪个不是《货币战争》描绘和揭露的翻云覆雨，为所欲为，吃人不眨眼的金融大鳄？哪个不是宋鸿兵和左派同志们恨不得剥皮拆骨又怕得要生要死的资本恶魔？怎么人没吃着，至少还没吃完呢，它们倒先把自己废了？那以后还怎么吃人呢？有这样的“阴谋”吗？？就算有，用得着这样的“苦肉计”吗？？
左派同志不敢，也无能力回答这样的问题。不敢回答，是因为一旦回答了，等于说一小撮银行家、金融家控制、操纵这个世界的所谓阴谋论就站不住脚了，或者至少是严重夸大和失实了。无能力回答，是因为左派同志根本不懂经济和金融，更不懂得金融衍生工具，甚至缺乏足够的常识储备和基本的逻辑能力。
事实上，这些金融巨头的纷纷倒下，恰恰说明迄今为止，美国和国际的金融市场并不能为一小撮“阴谋家”所操纵和控制，或者至少，一小撮“阴谋家”所掌握的政策资源、政府资源和资金、信息、宣传上优势并不足以使他们达到为所欲为的程度，起基础作用的依然是市场规律和经济规律。而能为左派同志消除恐惧，报仇雪恨的，也完全不是左派同志所能想象、所能支持的那些方式（譬如政府垄断、闭关自守、上下同心、团结一致，等等），而是只能在自由市场经济环境下产生和发展的各种金融衍生工具。
这就先要理解金融衍生工具有什么用？当然教科书上会说，避险啦，保值啦，套利啦......这些对本文都不重要。我所关心的是，金融衍生工具的哪些特性，或者它所引起的哪些效应，竟然可以强大到将一个个巨无霸击倒？
第一是资金高倍放大效应，即保证金制度下的杠杆效应。美国许多金融衍生工具的杠杆系数都在十几倍以上，甚至二三十倍。这就意味着任何投资者只需要较少的初始保证金都可以买个衍生工具玩一玩，进入市场的门槛显著降低，而市场的竞争性和复杂性都大大增加。同时，也就意味着再有实力的金融机构，一旦判断和操纵失误，损失也很可能是灾难性的。
第二是资金加速周转效应，这是由发达的造空机制所产生的。在没有造空机制的时候，投资者买了任何金融商品，例如股票，只能坐等该股票升值到目标价位才能套现，一般地，这个时间可能是几天、几周至几月、几年不等。换言之，此时投资者的资金周转率是几天、几周一次，或几月、几年一次。当存在发达的造空机制时，投资者可以很方便地选择到任何他认为趋势向下的金融商品卖出空仓，瞬间收回资金，做多做空两不误，还可以多次反复这样操作。显然此时投资者的资金周转率将数倍、数十倍以至数百地增加，只要他力所能及，有那么多保证金，找得到那么多值得做多和造空投资品的话。资金的加速周转除等效放大了资金量，最重要的结果是使得金融市场的变化更快，更复杂，也就更难预测和控制，对于个别投资机构来说，也是大大增加了其风险程度，一旦失误就死无葬身。
金融衍生工具所引起的资金的高倍放大和加速周转，理论上对任何级别的投资者都成立，但事实上受益最大的是中小投资机构。这是因为某一确定的时段内，（看来）值得投资（不管做多做空）的金融商品数量都不是无限的。对于金融巨头来说，这种放大了的资金量意义有限，它们本来就不缺钱。但对于中小投资机构来说，很可能就是有没有资格玩一玩的问题，尽管“玩”的风险可能很高，但收益也可能很大。
其次要理解的是，金融巨头，或者任何庞大的机构的弱点是什么？当然左派同志也是永远理解不了的，他们只会吓得浑身哆嗦，只会避之犹恐不及，防之又怕不能，只会到处散播恐惧、悲观和失败的论调，如《货币战争》之类。
任何庞大机构共同的弱点就是官僚化，信息反馈和指令传达缓慢而且容易失真，决策缓慢而且意见分歧；同时，上上下下不可避免地存在大量蛀虫，前方百计地利用机构的资源（信息、资金、影响力等）自牟私利。具体到象雷曼这样的投资银行（大致相当于中国的证券公司，但经营的广度和深度当然远胜之），它的一线操作员所掌握的权限是很小的，多数发现的问题只能逐级汇报请示，等到上面的指示下来，市场情况很可能又变了。操作员和它的上级经理如果出于牟私的目的，还可能对某些重要市场情况不报、缓报、歪曲上报或者轻描淡写，不一而足。因此在反应的及时性、灵活性和可靠性等方面，金融巨头们其实远不如中小投资机构。今年年头我有一篇文章，指出“庄家”们最适合、最喜欢的操作不是长线，也不是短线，而是不长不短的“中线”或“波段”，也是同样的道理（见参考文章[1]）。
大机构的这些弱点在市场稳步向上的时候容易被掩盖，因为这时的市场变化不大而且较慢，或者较有规律，大机构的低效率尚能应付，苦心孤诣开发的分析和决策数学模型还能比较符合实际。相反，此时大机构可以充分利用资金、信息、“关系”等方面的资源优势大赚特赚，似乎战无不胜，攻无不克。这种顺风顺水也势必助长大机构决策者们的傲慢自负与不可一世，从而在市场出现转折的关头缺乏应有的警惕性，判断错误（五大投行无一全身而退，很能说明大机构在决策上的弊病），应对迟缓甚至相反（例如在一个大的下跌的趋势中企图补仓摊平，因为它认为只是“中级调整”）。由于上述资金高倍放大效应和加速周转效应的作用，等到明白过来，一切已经太迟。
在市场转折的关头，信息也非常混乱甚至互相矛盾，因此大机构的信息优势不再有意义；至于所谓“关系”优势，大部分所能起的作用也不过是提供一些普通投资者所没有的重要信息，偏偏这个时候任何信息都是最不可靠的。特别地，来源于政府官员的信息总是倾向于“唱好”，不要怕，别担心，等等。这样的“重要信息”此时有还不如没有。既然政府官员对市场的感觉比大机构还麻木，还能期望他们能及时推出什么有力的政策去“帮助”这些大机构呢？所以在市场向下转折的时候，金融巨头以往所引以自豪的，让人生畏的那些优势，资金、信息、“关系”等等，不过是些幻象而已。至于那些“严谨”、“精密”的分析、决策数学模型就更是沦为一堆笑料了－－即使它们本身没有问题，也必须依赖准确可靠的信息输入，否则就是rubbish in, rubbish out。此时很可能“经验”和“直觉”更靠谱一些。最重要的是谁能迅速作出判断和行动？这方面就绝对是中小投资机构的优势了。当然也有许多中小投资机构判错了，做错了，死得很惨，但只要它判对了，行动上就能比大机构迅速得多，也彻底得多，因为他们在任何一个具体金融商品上都不会有太多的持仓量，进出很方便。
千万个中小金融机构倒下了，但也有千万个中小金融机构幸存下来，甚至赚到了钱－－很可能就是这些金融巨头们亏的钱。金融巨头们的“垄断”和“霸权”被打破了，他们那些“掠夺”来的财富被瓜分了，所有人重新洗牌，一切从零开始，不是很好吗？不正是，或者至少比较接近是左派同志们梦寐以求的景象吗？只是这样的景象不是由左派同志们所主张的那些方法来的，而正是由左派同志们所痛恨的自由市场经济来的，不管是杠杆、造空还是市场准入的降低和市场进出的自由，等等。左派同志们的主张会是怎样的效果呢？打个比喻，就是海啸来的时候，大家不要乱跑，要听指挥，统一行动，或许还有“让领导先走”......左派同志最喜欢集中，所以对于中央银行强制结汇集中巨量外汇储备的做法肯定无比支持－－这些人嘛，给他们外汇就会乱来，还是中央拿着放心。结果怎样呢？中央银行购买的美国“两房”债券和相关资产3000多亿美元，占其外汇储备总量18000亿美元的15~20%，这还不算那5000多亿美国国债了；而全部商业银行购买的美国两房债券和相关资产充其量也不过20亿美元，占全部商业银行拥有的2000亿外汇存款总量的1%左右。到底谁才是“乱来”呢？至于为什么会这样，左派同志们更是不会明白，也不愿明白的（有人还扯到什么金融海啸是因为中国“觉醒”，有意思；更有意思的这样烂文居然被推荐到天涯头条，当然了，也被许多人所喜欢和附和，无语ing......）。请有所觉悟的网友先思考一下，为什么？？不过，倒下的金融巨头们就是实行左派同志所喜欢的统一组织，实践左派同志所鼓吹的统一意志的结果，从这点上说，左派思想也是功德无量的，呵呵～
参考文章：
[1]促进中国股市健康发展的几条技术建议
https://bbs.pinggu.org/thread-288449-1-1.html
[2]次贷危机的根源在于左派思想泛滥
https://bbs.pinggu.org/thread-363375-1-1.html
[3]为什么说《货币战争》错得没水平
https://bbs.pinggu.org/thread-147313-1-1.html
[4]通胀的成因、后果和对策（重要文章，必看）
https://bbs.pinggu.org/thread-292785-1-1.html
作者：好年华 回复日期：2008-10-5 1:07:30
在没有造空机制的时候，投资者买了任何金融商品，例如股票，只能坐等该股票升值到目标价位才能套现，一般地，这个时间可能是几天、几周至几月、几年不等。
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当然，他们也可以抵押股票融资。但有以下问题：
1.抵押得到的贷款很可能比股票市值小得多，视乎股票的内在素质，最高不超过七成，最低很可能只有两三成；
2.抵押贷款需要支付高额的利息；
3.办理抵押贷款程序复杂，周期长；
4.依然只能通过做多赚钱，无法造空赢利，获
本文来自: 人大经济论坛(http://www.pinggu.org) 详细出处参考：https://bbs.pinggu.org/thread-367862-1-1.html
[此贴子已经被作者于2008-10-5 9:16:04编辑过]
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