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一、房地产市场调整呈扩大趋势..................................................................................4
1.1 全国楼市调整范围趋广、程度趋深...........................................................................................4
1.2 房价收入比偏离幅度仍然较大...................................................................................................5
1.3 国际经验数据表明销量与房价收入比之间存在紧密联系.......................................................6
二、开发商正面临多重压力..........................................................................................7
2.1 行业普遍遭遇资金紧张局面.......................................................................................................7
2.2 销售压力持续增加，市场消化尚需时日...................................................................................8
2.3 需求面临股市“负财富效应”冲击................................................................................................9
三、政策面最坏的时候已经过去，但难言乐观........................................................12
3.1 房地产对经济的重要性更加突出.............................................................................................12
3.2 最坏时候已经过去，仍难言乐观.............................................................................................12
3.3 地方政府救市，但效果有限.....................................................................................................13
3.4 后续政策或将指向：降低供给压力、促进市场交易.............................................................14
四、2008 年四季度行业投资策略...............................................................................14
4.1 房价预期决定地产股的超额收益.............................................................................................14
4.2 国际估值比较优势尚不明显.....................................................................................................16
4.3 四季度行业投资策略.................................................................................................................17
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