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雷达卡
看跌中国的人从新闻标题得到充分依据；但看涨中国的人从具体细节获得“营养”。
周一，中国发布了疲弱的贸易数据。3月份出口同比下滑15%，而外界此前的预期是稳健增长；进口下降12%，稍稍逊于预期。中国内地A股和香港H股指数不以为意，延续其涨势，对此怀疑者只能摇头。解释是耳熟的。中国已表明有意保持经济增长，因此疲弱数据和低通胀预示着当局将进一步降息。洪流般的廉价资金也许是追逐股市走高的一个劣质理由。有关中国正处于泡沫区域的论点越来越有说服力——即便不是所有的板块都被高估（银行股是最显著的例外）。
然而，也有一些原因——包括近期的政策无为——让人对基本面感到乐观。例如，上周中国总理李克强排除了短期刺激措施；政府正试图推动经济再平衡。这应当是可喜的——毕竟，投资者已多年批评中国对固定资产投资的依赖。
不妨再考虑一下这样的可能性：中国经济的内部状况也许在好转中。零星数据表明情况确实是这样。近期政府采取的支持房地产行业的措施也许正在产生效果。巴克莱(Barclays)数据显示，清明节假期一线城市的住宅销量同比增长逾三分之一。一周平均房价环比上涨4%——鉴于存量居高不下，这一点令人鼓舞。
如果说这个期间太短，称不上是一个趋势，那么消费者信心的回升更有说服力。澳大利亚西太平洋银行-国际市场新闻社(Westpac MNI)发布的中国3月份消费者信心指数小幅上升，至去年7月以来的最高水平。推动情绪改善的是，基于收入水平编制的当前个人财务状况指标上升了7.5%。最近有消息称，日本服装生产商优衣库(Uniqlo)提高了价格，部分原因就是中国薪资上涨，这使上述数据更具可信度。
贸易数字也未必真的令人绝望。自去年3月以来欧元贬值四分之一，这会打击中国出口；而石油和铁矿石价格减半，则会影响进口总值。看涨人士将在宴席上再坐一小会儿。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/和风
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