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昨日50ETF早盘小幅高开后振荡回落，临近尾盘振荡回升，以小阳线报收。截至收盘报3.104，上涨0.038，涨幅1.24%。6月认购期权价格小幅振荡回升，涨跌幅0.64%—15.70%。6月认沽期权价格涨跌分歧较大，深度虚值跟实值认沽期权振荡回落，浅度虚值认沽期权在投机者的推动下小幅上涨。5月合约涨幅-36.36%—11.11%。50ETF期权全天成交66764张，其中认购期权35951张，认沽期权30813张。从持仓比C/P上看，5月持仓比为1.61，较上一交易日微幅上涨，显示期权投资者偏向看好50ETF近日价格。
50ETF历史波动率维持在低位29.87%，较上一交易日下降0.28%。另外通过GARCH（1,1）模型预测的波动率为27.74%，较上一交易日下降0.83%。预计历史波动率维持在低位水平概率较大。
期权隐含波动率较之前回升不少。6月认购期权波动率在32.04%—43.38%之间，6月认沽期权隐含波动率在36.98%—45.82%。5月合约临近行权日，深度虚值认购期权卖方等待行权日合约时效。相反，随着近日50ETF现货价格探底反弹，投机者看准期权的杠杆效应，大幅买入6月虚值认购期权，使得6月期权合约的隐含波动率较前几日有明显回升。但是，随着5月合约到期，空方力量将向6月合约转移，隐含波动率下降概率较大。预计隐含波动率将维持在高位，甚至进一步上升。待下降趋势确定，投资者可以采取做空波动率策略，或者卖出当月深度虚值的期权合约。
图1为华夏上证50(510050,基金吧)ETF的历史波动率
图2为6月合约隐含波动率
结合近日期权行情，预计未来几天50ETF高位振荡回升概率较大。交易策略上，一级投资者，始终可以通过备兑交易来降低买标的资产的成本，建议卖出一个6月认购期权@K=3.2来降低买入ETF成本。二级投资者，建议在可以适当逢低轻仓买入6月认购期权@K=3.1。三级投资者，可以逢高卖出3月认沽期权@K=3.0，由于50ETF近日波动较大，提醒投资者做好风控，止损止盈设在±30%。基于期权隐含波动率有回落需要和50ETF将高位振荡回升的行情判断，三级投资者可以采取卖出宽跨式策略。
作者单位：东吴期货
来源：期权俱乐部
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