什么是市场分割理论_市场分割理论是谁提出的_市场分割理论翻译

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什么是市场分割理论_市场分割理论是谁提出的_市场分割理论翻译

什么是市场分割理论：市场分割理论是谁提出的

　　市场分割理论的产生源于市场的非有效性(或非完美性)和投资者的有限理性，它的最早倡导者是卡伯特森(Culbertson，1957)。

　　市场分割理论认为预期理论的假设条件在现实中是不成立的，因此也不存在预期形成的收益曲线；事实上整个金融市场是被不同期限的债券所分割开来的，而且不同期限的债券之间完全不能替代。

　　该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。因此，证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。不同市场上的利率分别各市场的供给和需求决定。当长期债券供给曲线与需求曲线的交点高于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向上倾斜；相反，当长期债券供给曲线与需求曲线的交点低于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向下倾斜。

　　市场分割理论具有一定的现实意义，一些研究成果表明，市场分割对期限结构具有一定程度的影响。基德沃尔和科沃奇(Kidwell and Koch，1983)经过对美国市政债券和联邦ZF国债的比较研究发现，市政债券市场(Municipal Bond Market)以到期日为口径存在明显的市场分割现象，换句话说，地方ZF发行的短期和长期债券之间很难相互替代。

　　另外统计资料也显示：近年来，美国联邦储备体系可以在不完全影响长期利率的情况下调整短期利率。然而市场分割理论仍然受到了很多指责，批评主要来自于纯粹预期理论和流动性升水理论的支持者，他们认为金融市场的运行效率要远远高于市场分割理论所形成的市场效率，投资者事实上更愿意在不同期限的市场之间转移资金，而不是固守于某一细分市场停滞不前。现实中，大约80％ 的期限结构变动体现着利率水平的改变，这也预示着当收益率变化时，不同期限的债券基本上趋向于同步变化，因此市场分割的作用是有限的。

市场分割理论翻译

市场分割理论(Market Segmentation Theory)，也称市场区隔理论

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　分割的具体原因：

　　1、投资者可能对某种证券具有特殊偏好或投资习惯。

　　2、投资者不能掌握足够知识，只能对某些证券感兴趣。

　　3、不同借款人也只对某些证券感兴趣，因为其资金的使用性质决定了他们只会对某些期限的证券感兴趣。

　　4、机构投资者的负债结构决定了他们在长期和短期证券之间的选择。

　　5、缺少易于在国内市场上销售的统一的债务工具。