华谊兄弟：被低估的影视龙头

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华谊兄弟：被低估的影视龙头

　　影视娱乐制作数量大增，国际化打开票房天花板：2015年一季度，公司推出5部电影，实现15亿票房，预计全年将推出15部电影，实现50亿票房，无论数量还是票房预期都高于往年(7-9 部，15亿票房)。公司和STX合作制片，共同开拓300亿美元的全球票房，打开国内47亿美元的票房天花板。
　　IP衍生收入今年放量，奠定未来稳定长牛：公司积极探索以实景娱乐为主的IP衍生业务，签约主题公园数量有望在2014年11 家的基础上迎来翻倍，长期可获得媲美影视娱乐的稳定收入。
　　“互联网+电影+粉丝”战略下，积极布局上下游产业链：公司在现有的银汉科技、卖座网的布局背景下，近期不仅参与设立10 亿元规模的并购基金，而且副总裁胡明将转任华谊兄弟新媒体公司董事长。预计未来公司将围绕互联网+电影+粉丝战略，积极布局上下游。
　　阿里腾讯平安参与定增，为华谊腾飞插上翅膀：2014年底，公司公布定增草案，阿里创投、腾讯、平安等作为战略投资者参加了公司36亿元的定增。预计2015年定增完成后，公司不仅能够补充36亿元扩大影视制作，而且能够和小伙伴们进行上下游的合作，放开手脚，积极布局。
　　被低估的龙头，给予“强烈推荐”：预计公司2015-2016年EPS 分别为1.10、1.34元，对应42.6、35.0倍PE，低于行业平均70倍的市盈率水平，鉴于公司未来主业持续好转，定增完成后将对产业链进行大布局，我们首次覆盖给予公司“强烈推荐”的评级和90元目标价。

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关键词：华谊兄弟 上下游产业链 战略投资者 上下游产业 新媒体公司 华谊兄弟 互联网 产业链 天花板 主题