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有多少“阿里88”可以错过？ 英国《金融时报》 珍妮弗•休斯

在亚洲的银行家看来，阿里巴巴(Alibaba)对数字8的热衷一点儿也不稀奇。阿里巴巴IPO定价区间的上限为68美元，它在纽约股市的股票代码BABA在中文中谐音88，它的一家子公司在香港股市的股票代码是1688（现已退市）。

还有许多与8有关的故事，比如中标的不是出价最高的人，而是出价中包含两个8的人。
亚洲一名资深交易撮合者评论道：“企业总会听进去一名风水师、董事长夫人或其他什么人说的吉利话。”
香港股市采用数字、而不是字母作为股票代码。假如阿里巴巴是在香港上市，数字命理师就可以就有关数字8的机会尽情地发挥了。

然而，香港交易所(HKEx)面临的是一项远不那么让人愉快的任务：确定自己愿意为“同股同权”原则错失多少个阿里巴巴。事实上，上个月银行家紧张筹备阿里巴巴美国路演的时候，香港交易所悄悄地就这个问题发布了一份文件。
阿里巴巴之所以决定赴纽约上市，是因为香港拒绝让该公司保留双重股权结构。这种结构让阿里巴巴自己挑选的合伙人团队无需拥有多数股份就能控制多数董事的提名。
香港交易所谨慎地宣称自己未必是改革派：它强调，那份文件是“概念文件”，而不是为了得到什么结果的征询意见稿（至少目前还不是）。但改革派指出了香港为坚持“同股同权”付出的代价。
在2009至2011年间，香港曾是全球第一大IPO市场，但自科技公司上市潮取代国企（大多为中国国企）上市潮以来，香港的地位就被纽约取代了。从数据中可以清晰地看出，在阿里巴巴之前，香港近年来或许就已错失了很多机会。在美国上市的中国内地公司的总市值中，实行所谓加权投票权（或曰双重股权结构）的公司占了70%，百度(Baidu)、微博(Weibo)、京东(JD.com)都在此列。
1987年，香港两大集团——怡和(Jardines)和李嘉诚(Li Ka-shing)控制的帝国——申请改为双重股权结构，引发强烈抗议，随后放弃了这一计划。在那之后，准同股同权原则在香港就一直享有神圣的地位。
如今人们在这个问题上存在意见分歧。许多人不愿意看到香港吃亏、而纽约“渔翁得利”。他们指出，鉴于基准股指恒生指数(Hang Seng)有很多成分股是中国内地国企或商业大亨旗下的企业，股东原本就没有多少话语权。在这种情况下，就算让阿里巴巴在香港上市又有什么关系？
但也有许多人敦促香港交易所坚持自己的立场。香港交易所在上述文件中指出，纽约证交所(NYSE)曾对双重股权结构实施了60年的禁令，20世纪80年代为应对来自纳斯达克(Nasdaq)的竞争才解除了这一禁令。
实用性也很重要。香港没有集体诉讼，使得很多投资者很难追究企业的过错，让这一责任落到了香港证监会(Securities and Futures Commission)肩上。香港证监会确实在履行这一职责，但可能会行动缓慢：本月，香港证监会起诉几名中信(Citic)前董事，原因是他们曾在中信的外汇合约亏损上误导投资者——那是6年前的事情了。
此外，小投资者在香港比较重要。“阿伯阿婶”仍占香港股市现货交易的五分之一，而在纽约这一比例仅为2%左右。香港的上市规则中还包含“回拨”(clawback)条款，即假如需求足够强劲，可以将原本配售给大型基金管理公司的股票拨给小投资者——这种情况通常会让IPO银行家挺头疼的。
香港距离更改规则那一天还很遥远，眼下只能为没有赚到的发行费喟叹——哪怕它仍然偶尔能利用迷信赚点钱。过去15年来，香港交易所用每个代码50万港币（合6.5万美元）的价格出售吉利的股票代码，或允许企业自行挑选号码、收取100万港币的选号费，总共为慈善事业筹集了7000万美元善款。澳门6家赌场运营商中有5家、中国五大银行中有4家，股票代码中都含有数字8，这并非巧合。马云对数字8那么情有独钟，要是他的阿里巴巴在香港上市，香港证交所能多挣多少钱啊！
珍妮弗•休斯(Jennifer Hughes)是英国《金融时报》亚洲金融记者
译者/吴蔚

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关键词：Securities Commission Jennifer Mission Alibaba 阿里