PMI的介绍——及9月PMI指数数据一览

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9月全球PMI数据一览：全球制造业PMI缺乏亮点，新增需求不足。

a. 美国9月ISM制造业PMI下滑0.9个点至50.2，接近50临界值，再创2013年5月以来新低，低于市场预期的50.6，表明美国制造业扩张继续放缓，其中，新订单指标下滑1.6个点，而产成品库存增长1.5个点，反映出未来企业补库存动力不足。

b. 欧元区9月制造业PMI下滑0.3个点至52.0，符合预期，其中德国制造业PMI再次下滑1.0个点至52.3，不及预期，预计德国大众事件将对Q3欧元区制造业带来不小的冲击；日本9月制造业PMI也由前月的51.7降至50.9，徘徊在临界点边缘，其新出口订单由51.6降至47.8，突现了中国等海外需求放缓的冲击。

c. 中国9月官方制造业PMI小幅反弹0.1个点至49.8，但财新制造业PMI则创六年半新低47.2。另一方面，欧元区9月CPI同比下降0.1%，核心CPI同比涨幅回落至0.9%，显示欧央行对抗通缩面临压力，未来扩大宽松政策预期升温。

1. 什么是PMI？

PMI指数的英文全称为Purchasing Managers' Index，中文含义为采购经理指数，PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。全球已有20多个国家建立了PMI体系，世界制造业和服务业PMI已经建立。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。PMI指数50为荣枯分水线。当PMI大于50时，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。

2. 制造业PMI和服务业PMI

PMI每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。一般说PMI包括制造业PMI和服务业PMI，制造业PMI指数现包含新订单、产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动指标；服务业PMI指标体系则包括：商业活动、投入品价格指数、费用水平、雇员、未来商业活动预期等指数，但因其建立时间不长，尚未形成综合指数。机构或者国家公布的PMI指数大多指制造业PMI指数。

3. PMI指数如何计算？

在数据处理上，采用国际通行做法，一般是单个指数采用扩散指数方法，综合指数采用加权综合指数方法。这里采用综合指数来计算，即采用加权综合指数方法：

PMI是以下不断变化的五项指标的一个综合性加权指数：新订单指标，生产指标，供应商交货指标，库存指标以及就业指标。这5个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是：订单30%，生产25%，雇员20%，配送15%，存货10%。计算公式如下：PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%。

（其中，指数的权重的计算是：扩散指数=上升百分比-下降百分比+（不变百分比）。然后将这五个扩散指数按照一定的权重比例扣除季节等影响因素后得出采购经理人指数。具体权重比例如下：A.产品生产权重比例25% ；B.订单权重比例30%；C.存货权重比例10% ；D.厂商表现权重比例15%；E.就业情况权重比例20%。）

　　

采购经理人指数是以百分比来表示。常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，则被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。一般在40~50之间时，说明制造业处于衰退，但整体经济还在扩张。

4.中国国家统计局PMI与汇丰（财新）PMI

全球已有20多个国家建立了PMI体系，在中国，我们都比较重视的两个PMI指数，一个是由中国国家统计局和中国物流与采购联合会发布的中国PMI指数、一个是由汇丰银行发布的汇丰PMI指数（现在的财新PMI指数）；根据今年的PMI指数显示：中国9月官方制造业PMI小幅反弹0.1个点至49.8，但财新制造业PMI则创六年半新低47.2，可以看出是存在差别的。

两者采集样本的对象不一样，所以看到有差距是很正常的情况。汇丰主要采集的是中小企业，方式是问卷，对于每项指标“报告”都会列出每种答案的百分比、回答“较高”/“较好”和回答“较低”/“较差”的人数之间的净差额，以及“扩散”指数 (选择正面答案的人数与半数选答 “相同”的人数的总和)。统计局采集的范围比较广，因为我国国有企业为主的现实情况，统计局数据中包含很多大型国有企业的数据。至于采集方法什么的，基本和汇丰差不多。

而统计局的PMI并不是总高于汇丰编写的PMI的。根据数据统计（上图），汇丰PMI与统计局PMI的标准差非常类似，从05年以来，HSBCPMI的标准差3.134，NBSC PMI的标准差是3.142。波动情况区域一致，但是在从均值上来看，统计局的PMI表现仍然优于汇丰PMI。

哪个数据更具参考性？是官方PMI还是汇丰PMI？由于样本的差异，两个PMI数据各有所侧重。而要科学判断中国经济的增长环境和前景，还需将几个指标进行综合分析。

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关键词：PMI指数 PMI 中国物流与采购联合会 Purchasing managers 德国大众 同比涨幅 市场预期 9月CPI 欧元区

PMI是从制造供应方的角度来分析，还应结合CPI即消费需求指数分析更全面。