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信用衍生品定价的综合模型——基于美国次级债危机背景下的研究

摘要:
信用衍生产品是有效分散、转移以及对冲信用风险的重要工具，然而在2007年8月全面爆发的美国次级债危机中，信用衍生品却起到了放大器、助推器和加速器的作用。究其根源，信用衍生品定价失效是致使信用衍生品陷入次级债漩涡的主要原因。本文认为商业银行道德风险和逆向选择行为盛行，信用评级机构的错误评级，突发性系统性风险冲击刻画不足以及违约回收率被高估，是导致信用衍生品定价失效的重要因素，而这些因素在以往研究中被弱化甚至忽略了。因此本文从结构模型出发建立一个综合模型，在不完全信息的框架下，通过引入跳跃成分、不可观测异质性，以及违约概率和回收率负相关的假定来纳入上述因素对定价的影响，进而对信用衍生品定价理论研究进行有益的补充。

关键字: 信用衍生品定价 综合模型 跳跃 不可观测异质性 动态违约回收率

论文类型： 工作论文

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关键词：信用衍生品 衍生品定价 次级债 衍生品 信用衍生产品 美国 模型 危机 信用

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