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2016年01月08日 07:18 AM人民币汇率：中国今年面临的挑战英国《金融时报》 戴维·怀尔德
中国ZF在2016年面临的主要挑战之一将是管理人民币汇率。人民币兑美元汇率去年下跌近5%，进入1月份以来人民币汇率继续承受看跌压力。
让人民币在2016年继续下跌当然有充足的理由，但提升中国出口商的竞争力似乎不在其中。
英国《金融时报》旗下研究服务部门“投资参考”(FT Confidential Research)对出口企业的最近一次月度调查表明，56%的出口商表示它们不担心人民币汇率对利润的影响。这个比例低于去年11月调查时的72%（该调查实施3年多以来的最高比例），但远高于31%的平均比例。
相比之下，在2014年1月人民币兑美元汇率达到峰值之际，只有24%的制造商表示它们不担心汇率影响，而76%的制造商表示它们有些担心或者非常担心。
在历次调查中，受访者一直将订单匮乏和（或）其他成本、而不是人民币列为企业面临的最大挑战。
这些结果突显出自全球金融危机以来一直困扰中国出口商的外部需求问题。
主张人民币贬值的人士辩称，有必要贬值人民币来支持日益放缓的经济。国际货币基金组织(IMF)最近的研究表明，一个经济体的实际有效汇率贬值10%，平均可以对实际净出口产生相当于1.5%国内生产总值(GDP)的提振。
中国外汇交易中心(CFETS)最近公布的人民币汇率指数（贸易加权平均汇率）显示，人民币在2015年累计升值0.94%。
官方论调表明，中国ZF并不认同贬值可以对出口商提供有意义支持的观点。中国商务部曾经是主张利用汇率来帮助出口商的关键角色，现在该部表示，因为中国在亚洲价值链中的角色，人民币贬值的影响将被冲淡。
贬值意味着中国要为加工用进口部件支付更高的价格，同时如果没有买家，货币贬值也起不到太大作用。世界银行(World Bank)和英国《金融时报》“直击新兴市场”栏目(EM Squared)分别进行的研究证实了这个观点（IMF的研究则主张，全球价值链的崛起削弱但没有切断贬值与贸易流动之间的联系）。
但中国ZF未能明确阐述其汇率政策，这让全球担心，中国正式采纳了通过人民币贬值来提升贸易竞争力的政策。
按照上述说法，去年8月11日人民币贬值1.9%仅仅是开始，人民币在2015年第四季度的显著疲弱表明贬值仍在持续。
中国ZF否认其在参与一场汇率战争。市场可能在押注于人民币被高估了，但中国ZF继续坚称，人民币没有持续贬值的基础。
但中国确实面临货币政策方面的压力，这种压力说明应该放松汇率控制。
2015年，中国ZF努力在让人民币贬值的同时避免大幅贬值（大幅贬值可能会加剧资本出逃）。对这种做法持批评态度的人士坚称，在松绑人民币汇率之前，中国将无法阻止资本外流并恢复对货币政策的控制。
离岸人民币与在岸人民币汇率之间的差额不断扩大，反映出全球投资界对中国官方保持汇率稳定的承诺缺乏信心。
随着中国货币当局努力捍卫人民币汇率，外汇储备去年下降逾4000亿美元。虽然中国还有3.4万亿美元的外汇储备，但随着外汇储备持续缩水，外界对中国ZF坚守对人民币立场的能力会逐渐失去信心。
中国ZF可能没有理睬人民币竞争性贬值的呼吁，但在考虑2016年如何处理汇率问题的时候，出口部门的健康状况将不是它的主要考量。
译者/邹策
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