申银万国-2008年基金年报分析：基金业受下行周期影响已显现

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【研究报告内容摘要】

     结论或投资建议：本次共有59 家基金公司（中信基金公司合并入华夏基金公司）旗下的424 只基金（这里将债券基金、货币基金分级的划为一只基金统计，含QDII 基金）披露年报。整体上看，2008 年基金业利润亏损严重，且相比上半年，下半年兑现浮亏增大，但总体上仍以浮亏体现；下半年基金公司管理费下降幅度远超过股指跌幅，表明基金在遭受净值损失的同时，基金的赎回也增大，基金业遭受经济下行周期的影响已经显现；基金持有人结构变动表明机构投资者开始逐步加大指数基金和股票型基金投资比例，机构投资者对基金的投资更具前瞻性；基金的股票周转率仍处于下降，相比上半年基金股票周转率大大降低，表现出在08 年下半年基金操作仍比较谨慎。

     原因及逻辑：2008 年下半年基金兑现亏损操作加大，说明基金开始在下半年逐步调仓，从股票周转率下降幅度趋缓也说明基金在下半年操作上并不是完全被动等待；下半年新基金发行冷淡，基金份额持续下降，这使得基金业不仅遭受净值下降带来的损失也有存量份额下降和新增资金减少的负面冲击，这就使得下半年基金管理费下降幅度超过股指跌幅和基金净值下跌幅度；基金持有人结构仍以个人投资者为主，但相比上半年变动，机构对开放式指数型和股票型基金持有比例有所上升，可以看出机构投资者在投资上更理性。
有别于大众的认识：基金业受股市下行周期影响已经显现，但根据基金投资者投资行为相对滞后看，后期影响仍会加大。

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2009-4-10 08:30:00 上传

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