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雷达卡
本文主要有五个发现。第一，运用新的综合金融发展指数，本文分析结果证实了金融发展和增长之间存在正相关的关系。第二，在较高的金融发展水平上，金融进一步发展对经济增长的边际贡献会减少，即金融发展和经济增长之间存在明显的倒U型关系。金融发展与经济稳定之间也存在类似的关系。金融发展对增长和稳定的作用显示，当成本大于收益时，会出现此消彼涨。当然，大部分新兴市场仍然处于金融继续发展对增长和稳定仍有促进作用的理想阶段。金融发展在高水平时对增长有负面作用的原因在于金融深化，而非金融服务可得性的增加或金融效率的提升。第三，金融发展速度确实有影响。有证据显示金融发展速度过快容易产生动荡。第四，加强金融监管可以同时有利于金融发展和金融稳定，降低金融发展对稳定的负面作用。第五，金融机构或金融市场没有通用的优劣之分，但是，就我们观察的经济体而言，其从金融机构中获得的收益在下降，从金融市场中获得的收益在增加。
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