国内衍生品咋样了

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有谁了解国内衍生品做到什么程度了<div>商业银行多少也有衍生品的组，那他们多做什么呢？</div><div>至于证券公司，除了权证，还做什么了？</div><div>很想了解，有知道的大侠说说来</div><div>国内有没有Hedge fund?</div>

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关键词：衍生品 hedge fund hedge Edge Fund 衍生品 商业银行 做什么 证券

国内没有真正的hedge fund,关键是不能sell short，hedge fund很多策略没法实现，衍生品也少，连股指期货都没有怎么hedge，只能pick stock。

不能做空还有其他策略，国内的私募基金也可以算是HF，境内缺少HF的原因是系统性的。

私募基金只能算是一种alternaltive investment,并不是真正意义上的对冲基金，你见过有人把巴菲特当成对冲基金嘛，他是activist，索罗斯才是对冲基金

那什么是真正意义上的对冲基金呢？

以下是引用xiongcarl在2009-5-7 15:06:00的发言：

不能做空还有其他策略，国内的私募基金也可以算是HF，境内缺少HF的原因是系统性的。

对冲基金的缺少原因是系统性的，这一点我赞同，比如我们没有做空的机制，没有相关的金融衍生品来操作，没有政策的允许等等，所以导致国内（大陆）鲜有对冲基金，特别是人民币的对冲基金。

对于国内的私募基金也可以算是对冲基金，这个就比较笼统了，私募基金的概念现在很不好定义，但一般都理解为两种：私募股票基金和私募股权基金（PE），我们大陆目前这两种都有，但一般没有对冲业务。

对冲基金也没有一个清晰的定义，对冲基金（Hedge Fund）是一种衍生工具基金，亦即对冲基金可以运用多种投资策略，包括运用各种衍生工具如指数期货、股票期权、远期外汇合约，乃至于其他具有财务杠杆效果的金融工具进行投资，同时也可在各地的股市、债市、汇市、商品市场进行投资。与特定市场范围或工具范围的商品期货基金、证券基金相比，对冲基金的操作范围更广。

对冲基金的8种类别：

（1）宏观基金（macro funds）。这类对冲基金根据国际经济环境的变化利用股票、货币汇率等投资工具在全球范围内进行交易。老虎基金、索罗斯基金以及LTCM都属于典型的“宏观”基金。

　　（2）全球基金（global funds）。更侧重于以从下而上(bottom-up)的方法在个别市场上挑选股票。与宏观基金相比，它们较少使用指数衍生工具。

　　（3）买空（多头交易）基金（long only funds ）。它们按对冲基金架构建立，征收利润奖励费和使用杠杆投资，但从事传统股份买卖。

　　（4）市场中性基金（market-neural funds ）。这类基金采用相互抵消的买空卖空手段以降低风险。

　　（5）卖空基金（short sales funds ）。基金向经纪商借入它认为价值高估的证券并在市场出售，然后希望能以低价购回还给经纪商。

　　（6）重组驱动基金。此类基金的投资人旨在于利用每一次公司重组事件而获利。

　　（7）抵押证券基金。

　　（8）基金中基金（funds of funds）。 即投资于对冲基金的对冲基金。

对冲基金的三个明显特征：

第一，基金经理的报酬源自实现了的利润分红，有别于传统基金按资产总额收取一定比例的管理费。

　　第二，对冲基金经理作为有限投资合伙人，将自已的资金投资于所管理的基金中。而在传统互惠基金中，基金经理一般不将自己的资本投入管理的基金中。以上两个特征直接影响基金经理的回报目标和所承受的风险。

　　第三，利用杠杆投资、获取最大利润已成为对冲基金最常用的投资手段。根据杠杆使用的不同倍数，对冲基金又可根据所承受的投资风险高低分为三类。一是低风险基金，主要从事美国和外国的市场投资，这些基金很少使用超过合伙人资本二倍以上的杠杆，它们像其它传统基金一样买卖股票，预计股票上升时买进，认为股票下跌时抛空，它们是真正的“对冲”基金。二是混合型基金，它们通常的杠杆比率不超过4：1，在股票市场、债券市场和货币市场进行投机买卖。三是高风险投机基金，采用高杠杆投资策略，借贷与合伙人资本之比通常高达30：1。LTCM是最典型的高杠杆基金。它在资产负债表内的投资杠杆高达30倍。高杠杆是对冲基金扰乱国际金融市场秩序、导致国际金融动荡的最直接、最重要的因素之一，它与基金动作的神秘性一起构成了对冲基金具有市场危害性的基础。

对冲基金就是赌方向，hedge fund本身就是个misnomer

以下是引用xiongcarl在2009-5-7 15:06:00的发言：

不能做空还有其他策略，国内的私募基金也可以算是HF，境内缺少HF的原因是系统性的。

不能做空还有其他策略？对冲基金中的的主要几大类，long-short, market neutral, relative value arbitrage, event-driven中，除了event driven可能不需要short之外，其他的都是必须的。对冲基金追求的是absolute return,所以需要lever up来增加回报率，像fixed income arbitrage,基本没有风险，leverage ratio可以高达数百倍。 本来衍生品可以代替short的，可惜国内的可利用金融衍生品确实寥寥。PE在CAIA里是单独归纳为一种投另类资形式的，和hedge fund，managed future，CTA都分开了。

[此贴子已经被作者于2009-5-8 17:13:14编辑过]

楼上的理解太狭隘，甚至有错误

没什么是绝对的，纯粹relative value如果存在负相关，例如pair trading, long-only也可以做；

HF追求的是绝对收益，这个有问题吧。。。。，要看每个基金的prospectus的；

fixed income arb基本没有风险，哪有这么好的事情，想不出没有风险的arb策略。。。

我知道很多交易性的股票HF都做PE的，越到后期界限越模糊；

managed future就是CTA

呈负相关的股票极少；HF追求absolute return这是基本常识了，与之相反的是mutual fund 可能会以S&P 500 index作为benchmark，为什么HF fund不能用S&P 500作为benchmark，就是因为HF喜欢dynamic trading，喜欢衍生品，喜欢做空，这个问题一直是HF研究人员谋求解决的问题；再者，什么叫arbitrage，中文叫做无风险套利，两个maturity相同，coupon相同的债券如果价格不一致怎么办？买便宜的，做空贵的，如果是government bond请问你有什么风险？退一万步也就是government default，这种事情1998年发生过，直接导致LTCM破产，但基本可以忽略。