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20160415-中泰证券-中泰证券互联网零售行业供应链服务系列报告四：跨境支付服务产业：.pdf
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传统跨境支付主要有银行电汇、提现和地下钱庄等形式，具有较高操作成本、个人结汇上限和法律限制特点。新兴跨境支付前端收单、中端国际货币分发、后端结汇+发单产业链条清晰，1）前端：收单环节平台多选择主流付款方式或逐步本土化，以优化客户体验，增强黏性。2）中端：货币分发对支付网络、资金安全、合规监管要求严格，优先布局企业具有先发优势。Payoneer、Worldfirst、Paypal等都是知名国际货币分发机构，Payoneer通过两种途径实现货币分发：后台对接和全球收款账户。3）后端：结汇+发单。结汇涉及两大通道：跨境外汇和跨境人民币，具有一定的准入政策壁垒。跨境外汇和跨境人民币通道在审核机构、审核制度、支付额度等领域存在区别。发单则主要指向资金入境，具备相关牌照的第三方支付机构在央行（人民币入境）或外管局（美元入境）监管下帮助资金入境。
新兴跨境场景以跨境电商、跨境旅游、留学等为代表，规模增速在10-30%，交易内容多呈现小额高频特征，2020年新兴跨境支付场景市场规模将达到18万亿左右，为第三方跨境支付服务行业提供了广阔前景。分别在跨境电商、跨境旅游、留学三个行业的跨境支付需求举例（Wish、Airbnb、Flywire），剖析新兴跨境支付场景。传统进出口贸易的特点是大额低频，其跨境支付结算市场主要由商业银行占领，全球经济增长趋缓、需求不足、国内人口红利消退将使传统贸易逐步萎缩，这一市场面临规模停滞，增速围绕0%上下波动。
前端线上收单综合服务商盈利模式多样，支付服务和互联网金融有望成趋势；中端国际货币分发服务商分发主要采用固定手续费或费率方式，差别定价合理化收费；后端结汇手续费、汇差构成主要收入来源，结汇成本低廉。
跨境支付产业核心竞争力体现在三个方面：1）布局窗口期，与合作方深度磨合，替代成本高昂，一般境外企业选择跨境支付服务企业时，都是通过前期的洽谈，系统初步对接，试运营，上线，快的一个季度上线，慢的要半年以上；2）费率制定和服务质量相匹配，优化用户体验；3）开拓新兴业务，构建全方位盈利体系。
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