香港：中国金融的山海关(zt)

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香港：中国金融的山海关

卢麒元

笔者按：中国是时候为香港联系汇率准备风险预案了。
100年后，观今日之香港，会不胜唏嘘！
常言道，商场如战场。确实，用钱如用兵。
这一次，穷凶极恶的“兵”，将从香港入关。
烫手的外国纸币，汹涌而至，急于吞噬一切中国资产。这些花花绿绿的纸币，被中国的外汇管理制度阻挡在国门之外。于是，他们徘徊于香港。
他们有两种选择：一是压迫中国放松外汇管制，直接进入中国；二是利用制度和政策的缝隙，间接进入中国。
海外投机者正在强攻中国的外汇管制壁垒。笔者已经注意到，有人已经提出建议，要求允许外商直接投资中国房地产。同时，笔者还注意到，新一轮的招商引资热潮正在酝酿。另外，笔者必须提醒，以贸易方式隐蔽进入中国的外汇仍然会大幅增长。尽管，海外投机者正面的进攻非常猛烈，但是，很难取得实质性突破。我不太相信，中国政府会愚蠢到将国门洞开的程度。
与正面强攻相对应，就是侧翼的进攻。侧翼进攻的焦点就是香港。
香港的流动性问题绝不简单。流动性对于香港是一把双刃剑。香港的流动性对于中国大陆也是一把双刃剑。
熟悉外汇炒作的人，都熟悉外汇套息的投机交易。借入低息货币，购买高息货币，在汇率不变的情况下，获得息差收益。同样的道理，在利率不变的情况下，如果汇率存在变动空间，就可以进行套取汇率差价的投机交易。非常不幸，人民币和美元将会出现巨大的汇率差价。理论上，投机者可以借到天量的美元（可能正是我们提供的）。他们会疯狂买入人民币。在无法买到足够的人民币时，他们会选择香港资本市场。在香港购买以港币计价的中国资产，具有同样的效果。这就是港股在数月之内反弹接近80%的原因。
问题来了。如果，我用100元港币购买的资产，一旦因为汇率因素而价格大幅攀升，例如变成200港币，当我兑换美元的时候，香港金管局必须足额兑付。香港金管局是不能印制美元的。美元的缺口将如何弥补呢？理论上，应由香港的主权政府给予外汇支持（可参阅基本法）。问题是，与此同时，中国也可能面临完全相同的困境。到那时，中国将必须套现外汇资产实现正常兑付。中国持有的巨额外汇资产将无人接盘，可能根本无法实现套现。中国将出现严重的支付危机。中国将被迫廉价出售资产和资源。即便如此，远水也救不了近火。那将意味着政府在理论上破产。更为恐怖的是，天量的人民币和港币回吐将会形成两地无法遏制的通货膨胀。人民群众的生活将会陷入极度的混乱之中。
上述景象，并非金融小说。这是在一些国家一再上演过的悲剧。
从这一角度，可以看出香港在中国金融体系中极为特殊的地位。在笔者看来，香港在中国的金融地位，绝不亚于大明王朝的山海关。
如果联系到任志刚先生的离职，如果联系到金管局的走马换将，你可以做一些简单联想。至少，你可以想象一下，香港金管局面临何等的压力！不会忘记吧，一九九七年十月二十三日，香港银行同业拆借利率节节上扬，7％的隔夜拆息利率一度暴涨300倍，港币隔夜拆息抽高到280厘。那是何等的惨烈！要知道，那不过是为了应对索罗斯的对冲基金而已。如果，这一次不仅仅是索罗斯呢？
香港回归十二年了。香港一直闹哄哄的。闹甚么呢？民主吗？笑话！说白了吧，主权没得争了，人家在争治权！有人会说，不是港人治港和高度自治吗？问题就在这里。港人难道仅仅是一张身份证那么简单吗？
香港是中国的领土。香港人是中国人。中国人应该大大方方地行使主权。主权从来就不是虚拟的。主权当然包含了治权。既然要承担主权责任，就不能不行使中央治理的权力。香港的政治和经济必须纳入中国总体战略规划通盘考虑。特别是香港的金融管理。尤为迫切的是香港的联系汇率制度。中国是时候为香港联系汇率准备风险预案了。如此重要的关口，怎能够不设防？
战争的动机存在着道德问题。战争的手段没有道德问题。中国不喜欢金融战争。但是，中国不能怯于金融战争。当然，也就不惜使用任何手段赢得这场战争。
笔者此刻就在这危城之下，这里已经可以嗅到硝烟的味道了。然而，这里一如既往，一片歌舞升平。笔者有些担心，中国外汇壁垒真的无懈可击吗？香港的联系汇率堪称固如金汤吗？我们是否找到了能够守关的大将军？我们是否预备了万无一失的策略？
再过几天就能看到香港回归十二周年的焰火了。但愿美丽的东方之珠永远璀璨。

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关键词：中国金融 山海关 银行同业拆借 联系汇率制度 同业拆借利率 金融 香港 山海关

前半部分细节看不大懂
但是严重非常同意lz关于治权的论述。感觉中国zf有时候太客气了，是自己的就是自己的，关于香港的治权大陆应该强硬点，这不仅仅是香港的问题，这牵扯到了大陆的整体经济发展，是关重工位呀！国外的舆论压力比中华民族的复兴还重要吗？国家强大才是王道，这是残酷的中国近现代史用鲜血和耻辱留下来的教训！更何况这也会影响到以后的台湾治理问题，那比香港影响来说只大不小

咱也来两句：lz能站在国人的立场考虑到金融战争的风险，赞一个！但是，您对于中央政府的有些非常情态下的做法，可能不太了解。港府在反击索罗斯的金融风暴时，曾经因中央政府的支持作了什么？回忆一下，索老又感慨了什么？有政权就决定可以制定游戏规则，有武装力量就可以保障游戏规则的执行。其他的恕能力有限没办法说得更明白了。

很好的东西啊~~

《货币战争》本是哗众取宠之作，但流风所及，一些半吊子的学者都对“金融战争”高谈阔论，频频作忧国忧民，痛心疾首之状。
作为一个大国，放开外汇管制是大势所趋，符合中国的战略利益。

此文没有严谨的分析，主要结论出自于主观臆断，唯一的几处逻辑分析破绽百出。

5楼的也许不喜欢《货币战争》这本书,但不容回避的是自从人类
社会从上世纪三十年代脱离金本位以来,主权货币之间的激烈竞争
从不曾间断过.如果你认为上世纪七十年代法国总统戴高乐向美国
总统尼克松威胁说,我要用军舰运送美元来换取黄金,其中的火药味
不够浓的话,欧元统一后,由美国主导发动的科所沃战争,在严肃经济
学家王建的眼中就是一场货真价实的"货币战争",一场为了争夺货币
地位而打的战争.


至于严谨的分析是没有,因为从文章题目既可看出这只是一篇普及文章
唯一的几处破绽百出的逻辑分析恕在下能力有限还没看出来.

3楼的好像信心十足喔,我承认以盈富基金的最终结果来看,
98年金管局是大赚了一笔.

不过,前两年在A股市场,热钱却是频频得手,贴一篇文章给你看
看热钱的狡猾.


热钱代表来信:曾有一个天才计划摆在我的面前

　　2008-08-06 08:29 张庭宾

　　 2008年6月中旬，我收到一封来自热钱代表的信。

　　自2007年5月开始，我每周一在《第一财经日报》评论版开了一个“庭宾透市”
的专栏，主要跟踪分析预测国内外主要金融市场的趋势，特别是紧盯着热钱的动向。
后来的事实证明，如果能够抓住热钱的“魅影”，把握了热钱的思维和行为方式，
对判断中国资本市场和宏观经济的走势会起到事半功倍的效果。

　　在这个专栏里，我留下了电子信箱(ztb6666@tom.com)经常会收到一些投资者
认可和感谢的信，这是鼓励我继续努力的主要力量之一。我也收到过责骂的邮件，2
008年1月28日，当天上证指数大跌7.19%，收于4419点，我刚发表一篇题为
《热钱舆论正将市场动荡“嫁祸”宏观调控不扭转人民币加速升值A股将酿更大股灾》
的文章，文中写道：

　　(对于此前A股26.5%的下跌)显然，“5·30”后A股付出了3万亿市值巨大代价但
未能物有所值。去年6月12日，笔者曾撰《3万亿巨大代价能否换来彻查热钱》一文，
再次警醒：(热钱势力)将千方百计推动人民币更大幅度升值，促使中国加息，导致流动
性更加泛滥，他们再建议以更大幅度升值和更多次加息来解决。使泡沫膨胀得更大，
从而逼出财政和税收政策，乃至一些行政调控手段;阶段性泡沫被刺破后，财政税收政策
成为“代罪羔羊”，政府威信和决策信心将受到打击。与此同时，某些唱空人士则增强
了其对中国决策和市场的影响力，使其在将来某个时间戳破更大泡沫更有效率。如此循
环，直到中国资产泡沫最后一次被戳破，再也不能恢复元气而止……当此轮中国A股付出
高达约6.6万亿元市值的更巨大代价后，我们再不能纵容“人民币加速升值和加息是紧缩”
的虚伪谬论!必须彻底扭转人民币加速升值和加息的市场预期!痛下决心将人民币对美元恢
复到年升值3%以内，回归类固定汇率的轨道!如若不然，有关部门继续放纵人民币加速
升值和加息，未来A股泡沫仍将卷土重来，还会遭遇更惨烈下跌。

　　很快，一封破口大骂的邮件发到了我的邮箱，内容很简短、很有力、很深刻——

　　你傻×啊，发表这样的文章对你有什么好处?中国有这么多傻×，就该他们死，
没有“七的”贡献，那有“一”的丰收。还有，国家战不战败关你鸟事，只要有钱，
什么制度下你都是老大，他们这些傻×国民值得你这样呼吁吗?除非这轮你没挣上钱。

　　与上述这封很黄很暴力的邮件相比，另一封自称来自“热钱代表”的信函就正式
得多，也颇具绅士风度，它也透露了更多的信息。收到这封信的时间是2008年5月份，
我在4月底刚发表完一篇名为《热钱做空中国最后计划猜想》的文章，并宣布暂停专栏
两个月，准备全心投入本书的写作。

　　就在这时候——5月上旬，我又收到了一封邮件，内容大致如下，本人略有修饰：

　　张先生，作为你眼中罪恶的热钱的代表，在下也仔细地读了你的大作，撇开金钱方
面你对我们的成见不说，出于你个性中某些我比较欣赏的东西，我觉得是时候提笔写些
东西了，顺便告诉你一个曾经的计划，一个差一点近乎天才的计划。没错，前两年的股
市大涨大跌，背后的确活跃着我们的身影，但是，2007年的大涨还是出乎了我们的意料
，当那时股指冲上6000多点的时候，我们这群人口中都念着上帝了。尤其在中石油以如
此不合理的价格上市的时候，我们找到了压垮骆驼的最后一根稻草，所以当仁不让地做
了“空军司令”，接下来就是让广大股民叫苦不迭的漫漫熊途。有些人可能会奇怪，在
股指期货没有推出的单边市，做空股指有什么用呢?精彩的部分就在这里了，做空股指，
只是计划的一部分而已。精彩的在后面，在做空股指后，我们靠什么盈利呢?我敢打赌，
中国包括你在内没有一个人(我除外)能够猜得到我们的如意算盘，精华部分将要揭开
了……指数大幅下跌后，会引发资金的大幅出逃股市，资金逃出股市后会怎么样呢?肯
定不会自己跑去跳海，资金会涌入商品市场，会涌入房地产市场……所以你可以看到，
为什么越调控越失控，股市的几十亿(估计是美元，笔者注)出逃资金无论放到哪里，
都会引发剧烈的泡沫，如我们所看到那样，股市极度狂热的时候CPI才不过5点几，
但一旦大幅下跌，CPI马上蹿到8点几，这就引发了下面最精彩的部分。请允许我
卖个关子，先问你一个问题：央行看到物价上涨，它会怎么做?你可能想到了，但
我来替它回答：“加息!”它看到物价一天比一天高，肯定会使用他们常规的方法
进行调控，而且会越来越严厉(我们心里暗暗高兴)，人民币起码一年升值十几的幅
度加上利息的收入，根据我们的模型推算，起码有20%左右的无风险利润!如果加
上风险部分的收入，我就不在这里说了，怕大家吓到。不过，遗憾的是，由于次
贷危机烧了我们的后院，计划才没按照既定的步骤完全实施，而不是什么货币调
控和那堆素质比**差不多的所谓专家学者的功劳。我看着已经获得的利润心里却有
一种说不出的痛苦，那是我玩金融以来最天才的计划啊，做空(A股)股指推高(内地)
利率，有谁会想到呢?当然，以后还会有更天才的计划。这个未画上完美句号的故
事就到这里结束了，很唐突，对吧?我也觉得是。有兴趣的话，我们交个朋友吧
(做我的敌人你貌似还没够档级)，而且，在未来的一段时间内，我们应该不会有做
敌人的机会了，一个更大的烂摊子等着我去收拾，没空料理这个伤害我太多的国家
了。

7# insight
我不反对金融攻击（货币战争）的可能性，只是看不惯没有技术含量的分析和哗众取宠的风格。
这个作者连基本的金融常识都不懂，这种文章也根本不值得我反驳。不过我倒是可以随便挑一处错误告诉你，不收你学费算了。
“问题来了。如果，我用100元港币购买的资产，一旦因为汇率因素而价格大幅攀升，例如变成200港币，当我兑换美元的时候，香港金管局必须足额兑付。”
－－港币资产是不能直接拿来兑换美元的，你能拿你在香港上市的股票要求金管局给你换成美元吗？要换的话必须抛售换成现金，如果大规模抛售的话，价格还会跌回去，甚至更低。所以，“美元的缺口将如何弥补呢？”－－这个问题根本不会发生。

这个...,...,这个...,...,

这个问题我还真没看出来,楼上高见,多谢指教!不个如果据
此就说此文作者连基本的金融常识都不懂，恐怕有点言之过早.

在这篇文章中作者一再指出问题出在流动性( Liquidity),

香港的流动性问题绝不简单。流动性对于香港是一把双刃剑。
香港的流动性对于中国大陆也是一把双刃剑

而,       “美元的缺口将如何弥补呢？”－－这个问题是支付
能力(Solvency)问题,作者遗漏了从支付问题进一步到流动性
问题的展开是一个不小的失误.