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雷达卡
史上罕见的市场崩溃令许多投资者血本无归，与此同时，少数投资者却实现了高额赢利，显得佼佼不群。
现在，这些投资经理中的一部分人预期未来还会遭遇更艰难的时期，包括消费者的艰难处境、疲弱的收益以及可能的通胀飙升。
他们同时还看到了大量的机会。
ColorChinaPhoto/Newscom
乔治•索罗斯
乔治•索罗斯(George Soros)看好中国、印度和巴西。约翰•鲍尔森(John Paulson)则在投资不良债权、住房抵押贷款甚至破产的公司。名气不如前两者然但过往投资记录优异的艾伦•傅尼叶(Alan Fournier)青睐一些医疗保健类股，而近来同样大获成功的詹姆士•梅尔切(James Melcher)则中意公司债券。
傅尼叶经营的Pennant Capital资产规模达28亿美元。他说，我们试图抓紧时机，也许今年夏天或是下半年能够实现反弹，但还是有很多麻烦是我们必须应对的。
索罗斯同样保持谨慎。这位78岁的著名投资家和慈善家说当前的形势如同一个交易市场，他不久前接受采访时表示，股价飙升时，即使投资者认为长期前景势头很好，也应当获利了结。
索罗斯说，我并不悲观，但我看不出我们怎么能够保持超级泡沫时代的利润增长。索罗斯目前将其规模240亿美元的基金的日常交易决策都交给了基思•安德森(Keith Anderson)，安德森曾任贝莱德（BlackRock）投资组合经理。索罗斯的基金2007年增长32%，2008年增长8%，2009年迄今增长17%。索罗斯说，他是运动员，我是教练。
Reuters
詹姆士•梅尔切
然而，索罗斯仍然时刻关注投资想法。最近，他有意在巴西、印度和中国投资，虽然他去年在新兴市场的敞口影响了业绩。
索罗斯说，或许我们认为中国和印度将与发达国家脱钩是在重蹈覆辙，但中国是金融系统崩溃的主要受益者。对他们来说，这次危机只是外部的冲击。因为中国能够刺激自身经济，它将成为推动全球经济增长的动力，部分取代美国消费者。
至于巴西，索罗斯青睐巴西国有石油巨头Petroleo Brasileiro SA。但他的基金今年早些时候趁该公司股价上涨缩减了这间公司的头寸。
鲍尔森2007-2008年通过看跌次贷和金融类股的操作总计实现逾170亿美元利润。他的投资者说，他在2009年初持有大量现金，其对冲基金的300亿美元资产中约有190亿美元为现金。
但鲍尔森和他的团队花了几周时间厘清信贷市场的混乱状况，得出的结论是，受挫的价格预示着将出现大量信贷违约，这种情况不太可能实现。
Reuters
约翰•鲍尔森
鲍尔森不久前接受采访时说，我们彻底转变了信贷市场的重点，从2006年开始的偏空转向大规模做多。
这种情况有其风险，尤其是如果信贷危机蔓延到状况较好的借贷者身上的话。但过去四个月，鲍尔森买进了评级最高的住房抵押贷款担保债券、不良债权以及杠杆贷款，甚至还买进了他在2008年不看好的一些大银行和金融公司的股票。投资者说，随着市场反弹，鲍尔森的基金今年截止5月底实现了4%-15%的收益。
据公开文件显示，鲍尔森现在正在买入Capital One Financial和摩根大通(J.P. Morgan Chase)等金融公司股票，还有商业地产经纪商CB Richard Ellis Group以及加拿大石油公司（Petro-Canada）。
他表示，虽然我们认为一般的银行类股没有被低估，但我们确实认为这个周期内存在着许多引人关注的投资机遇。
他的团队正在有选择地买入，因为他们担心消费低迷会导致增长放缓。鲍尔森担心，美国和其他政府在诸多问题上投入的大量资金最终会导致通货膨胀飙升。
这一观点存在着争议，其他人认为通货膨胀问题要数年之后才能成为麻烦。但鲍尔森现在已经开始防范了；他的投资者说，黄金占据了鲍尔森投资比例的10%以上。
Jennifer Fournier
艾伦•傅尼叶
和鲍尔森一样，傅尼叶也是率先唱衰住房市场的投资者之一。傅尼叶曾辅佐过知名对冲基金经理泰帕(David Tepper)，如今他在新泽西郊区运营着自己的业务。他的对冲基金Pennant Capital今年上涨了大约9%，主要得益于来自商业和住宅抵押贷款的收益。
现在傅尼叶正在看涨医疗领域，这个领域开始逐渐吸引着其他人的关注。
傅尼叶还看重煤炭和公用事业股，例如Foundation Coal Holdings Inc.。在傅尼叶等投资者的推动下，抵押贷款和车队管理公司PHH Corp.的董事长和首席执行长最近被迫下台；他认为该股拥有很大的上涨空间。
但其中也存在风险：这些公司都被困在了下行周期中，傅尼叶认为这个下行周期将持续一段时间。
傅尼叶说，我真不知道刺激举措对经济的影响过后，市场还能否维持现在的势头。刺激措施的作用终将消退，经济会再度下滑，财政赤字会打压债券收益率，美元也将走软，这些只是时间问题。
梅尔切在Balestra Capital投资团队发现的成熟投资机会甚至更少。据投资者表示，Balestra的规模相对较小，管理资产不到10亿美元，但这只对冲基金过去几年交出了令人瞩目的业绩，2007年增长199%，去年增长46%，今年以来增长7% 。
该基金目前持有着收益率大约为6.5%、拥有最高评级的公司债券，这是最近几周广受欢迎的投资产品。
但梅尔切变得越来越担心股票市场正开始再度变得昂贵，忧虑投资者对问题视而不见。
为了从一些国家即将爆发的问题中获利，梅尔切的投资者表示，Balestra一直在增持信用掉期违约这一衍生产品，为拉脱维亚、保加利亚和罗马尼亚等国的债券购买保险。该公司还在作空瑞典、爱尔兰和希腊的债券。Balestra投资团队表示，在这笔交易中，公司以每年不到5,000美元的成本为100万美元的此类债券购买了保险，这是一笔低风险但可能会带来高回报的投资。
其他预见到住房市场问题的投资者──例如资产5亿美元的Hayman Capital的管理者巴斯(Kyle Bass)──正在大举作空日本和英国的债券，他们对两国不断上升的债务负担感到担忧。
梅尔切说，这些政府现在都和银行债务绑在了一起，这些经济体仍然具有非常高的杠杆比例。最好的结果就是我们还会艰难地跋涉一阵。
Gregory Zuckerman http://chinese.wsj.com/gb/20090709/inv082720.asp?source=UpFeature
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