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楼主: 欧福市场OFM
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[债券及固定收益证券] 欧福市场:美联储如期加息 议息会议最应关注什么? [推广有奖]

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美联储在北京时间15日3时宣布加息25个基点后,使得联邦基金利率从0.25%至0.5%上升至0.5%至0.75%,美联储主席耶伦预计明年将加息3次,多于之前1至2次的预期,还明确不会容忍通胀过度超调,不少机构都认为,美联储的做法已经开始变得“鹰派”。


同时,联邦公开市场委员会(FOMC)预计,2017年适宜的联邦基金利率预期中值为1.375%,而9月份预计为1.125%,2018年年底预计为2.125%,此前则为1.875%。明年加息步伐的加快,反映出委员会对美国经济已接近充分就业的评估。根据美联储预测,2016年GDP增长预期中值为增长1.9%,此前预计为1.8%,2017年年底预计增长2.1%,此前预计为2%,显示美联储为美国经济投下了信任的一票。


如果美联储对于2017年加息3次的预期是真实的,那美国国债收益率曲线应该更为平坦,因为市场尚未计入三次加息,并且美联储的紧缩是反通胀的,这将限制长期美债收益率的上涨。但从目前情况来看,市场对于加息的预期仍然滞后于美联储,如果利率将于2018年超过2%,目前2年期美债收益率1.2%、2年期德债收益率-0.72%几乎无法维持。


另一方面,美联储还提到了未来逐步收缩资产负债表的规模的可能性,耶伦表示,未来美联储的资产负债表将缩小到比现在更小的水平,但还没有决定何时会开始缩表。在经过三轮量化宽松后,美联储要如何收缩高达4万亿美元的庞大资产负债表,是一个急需解决的问题,而一旦美联储开始缩表,那么很可能会造成美国市场流动性的缺失,进一步造成市场动荡。


从2008年以来,美联储连续推出三轮量化宽松,资产规模从不足1万亿美元升至4.5万亿美元以上,占GDP比重6%上涨到25%,为此,美联储不仅增持了大量的美国国债,还破例购入了住房抵押证券、机构债等资产,为市场提供流动性。有机构预计,美联储还可能会在适当时候购买或抛售资产,以平滑资产负债表的波动,减少对长期利率的冲击。


那么在今后的6个月之内,什么时候还会再加息?根据芝商所联邦储备银行观测站FedWatch Tool数据显示,2017年3月份,加息的可能性低于40%,6月份加息的可能性则高于50%。不过,有分析认为,美联储的预计加息3次,并不一定会真正实现,这只是给市场一些反应时间,如果最终加息不超过3次,对于市场而言,都是很好操作的。


但对于美联储这种鹰派的加息手法,全球债券市场和新兴市场汇率市场面临的冲击非常大,美元的强势攀高,势必让各个新兴市场的货币承受压力,尤其是那些与美元挂钩的货币。除了哈萨克斯坦、阿塞拜疆、尼日利亚的货币已经被迫与美元脱钩,接下来可能会有更多的国家会出现类似的情况。而随着川普即将上台,美国通胀压力有增无减,如果美国加息的进程与力度快于市场预期,美元将进一步走强。



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