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雷达卡
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• 我们认为该新闻内容与早先的预期基本相符（中煤、神华电煤价格提升，其余合同价基本不变），但须提请投资者注意的是：我们认为8、9 月份，发电商燃料成本存在上升风险，主要源自市场煤价格趋势的变化。
• 市场煤价格走势是决定发电商燃料成本趋势的核心因素。电煤分为：市场煤、合同煤，各占约50%；合同煤之中，分为定量定价合同和定量不定价合同。“定量定价”合同的典型代表：神华、中煤，其合同煤占全部电煤供应量的21%；其余合同煤价虽然较市场煤价存在价差，但合同煤的执行价趋势仍随市场煤波动而波动， 换句话说，近80%的电煤价格仍以市场煤价格趋势为导向。当前我们对于09 年发电商的燃料成本的假设为：09 年均价下跌10%-13%（主要取决于区域的不同）。
• 8、9 月份，发电商燃料成本存在上升风险，建议投资者密切关注。
原因有2 个：1）3 季度，火电电量、电煤需求有环比上升趋势；首先：三季度为传统用电高峰，7、8 月份为每年火电发电量最高的月份；其次：如果高耗能行业复苏持续，今年电量消费环比增速、电煤消费环比增速都可能高于往年；机组分布在中、西部地区的上市公司受这一因素影响大。2）9 月份，小矿安全生产因素是否会再次提升，对短期电煤价格产生一定支撑？这一因素主要对华北、华东及南方省份的火电机组燃料成本影响大。
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