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准创业板公司“大阅兵” 13家预披露企业创新成色几何2009年09月17日07:48　　来源：
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　　【导语】9月13日和14日，两批共13家申请首次公开发行股票并在创业板上市的公司预先披露招股说明书（申报稿），初步勾勒出创业板公司的大致模样，这13家企业表现出的特色与优势，在一定程度上或将成为今后中介机构选择创业板公司的标准和参照。      和讯[创业板]频道     【企业一览】瞄上创业板 钟表老号北极星欲三年内上市
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　　9月13日和14日，两批共13家申请首次公开发行股票并在创业板上市的公司预先披露招股说明书（申报稿），初步勾勒出创业板公司的大致模样，这13家企业表现出的特色与优势，在一定程度上或将成为今后中介机构选择创业板公司的标准和参照。
　　细分行业佼佼者“特色鲜明”
　　这13家预披露创业板企业分属不同行业，既有新能源产业、医疗器械与制药业、高科技产业，也有现代服务业，都是极具市场潜力的细分领域之佼佼者，并体现了创业板企业“自主创新、结构调整、新兴产业、绿色产业”的鲜明特色。
　　在医疗器械与制药业，重庆莱美在喹诺酮类抗感染药和“淋巴靶向治疗”抗肿瘤药方面优势突出；安科生物是国内唯一同时涉足重组人干扰素和生长激素的基因工程药物生产企业；北京乐普则是冠状动脉、先心病介入性医疗器械领域具竞争力的少数国内企业之一。
　　新能源产业的两家企业，南方风机是国内唯一掌握百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC系统设备关键技术，并具有总承包经验的生产企业；亿纬锂能主要开发高能锂一次电池及锂锰电池，已成为中国最大、世界第五的锂亚电池供应商。
　　高科技制造方面，北京鼎汉立足轨道交通信号智能电源系统，市场占有率达30%；青岛特锐德在国内客运专线及普通铁路电力远动箱变市场占据了制高点；河南汉威在国内气体传感器领域具有领先优势，行业排名位居前三。
　　在IT领域，北京立思辰在中国办公信息系统服务行业中排名本土企业第一位；神州泰岳则是一家IT运维管理提供商，承接了中国移动飞信业务的开发维护和运营支撑的整体外包服务。
　　现代服务业方面，江苏新宁以电子元器件保税仓储为核心，在电子信息产业保税物流服务方面独树一帜；上海佳豪立足船舶制造市场提升设计水平，开始进入高附加值船型和高科技海洋工程设备设计领域；北京探路者则抓住休闲产业的发展机遇，强化研发设计，不断拓展销售渠道。
　　技术创新促成长
　　从13家预披露企业的申报材料看，企业成长性更为突出，毛利率尤其是核心产品的毛利率普遍很高，盈利能力较强。比如，南方风机近三年主营业务收入、主营业务利润和净利润的年增长率平均分别为76.42%、92.15%和163.51%。
　　投行人士认为，这些企业能够有如此高的成长性与盈利能力，一方面与其基数较小有关，另一方面也与其具有较强的自主研发、创新能力息息相关，并借此形成了独特的核心竞争优势(310368基金净值,基金吧)(310368基金净值,基金吧)。
　　在这方面令人印象深刻的重庆莱美，其核心技术主要有淋巴靶向治疗的纳米药物技术、药物微纳米分散及混悬制备技术和无菌原料药制备技术，尤其是自主创新地建立了淋巴靶向治疗的纳米药物技术研究与开发平台，先后获得3项相关专利技术，5项相关专利申请已被受理。由于强化研发，该公司获国家药监局颁发的86个药品生产注册批件中，有49个为新药注册批件。
　　通过强化研发创新能力和实验室试验检测能力，南方风机率先在国内开发出的百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC关键设备，打破国外对该领域的技术封锁，成功应用于岭澳核电二期，已中标辽宁红沿河、福建宁德及广东阳江核电站项目。
　　北京乐普主导产品“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”更是其自主创新与产业化发展获得重大突破的核心产品，其核心技术包括涂覆技术、药物载药技术、控释技术均为其独立开发，成为世界上最早拥有药物支架生产技术的公司之一，目前产品已覆盖全国85%以上开展冠状动脉介入手术的医院，国内市场占有率高达25.8%。
　　值得一提的是，包括北京乐普在内的多家预披露企业都致力于“生产销售一代、研制注册一代、预先研究一代”，加强新产品储备。不少企业还将募集资金向技术研发领域倾斜，希望建立起更大的竞争优势，为企业持续稳定发展提供有力保障。
　　模式创新“可圈可点”
　　从13家预披露企业的情况看，其在商业与盈利模式创新方面也“可圈可点”。
　　比如，北京探路者采取了外包生产模式，以及直营、加盟相结合的产品销售模式，致力于附加值较高的业务链上游的设计、研发和业务链下游品牌运营和销售渠道建设。
　　从事保税物流外包服务的江苏新宁建立起可复制的一体化、个性化、全程化的物流服务体系，探索形成了具有自身特色的功能性物流、VMI、DC三种业务模式。
　　身处医药行业的重庆莱美则确立了集成创新的营销模式，在创新性药物销售推广方面，该公司学习借鉴国外先进的新药品销售模式，开始以标杆城市、标杆医院的建设为产品上市初期的销售突破口，建立全国专家库，定期和不定期进行学术拜访与交流，开展产品上市后多中心临床科研合作再认证，为下一阶段快速增长奠定学术推广基础。
  
【作者：吴铭 来源：中国证券报】 (责任编辑：艾堂明)

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关键词：资料汇总 创业板 首次公开发行股票 主营业务收入 电子信息产业 汇总 资料 创业板

第一批7家

第二批6家

创业板首批13家拟IPO公司“盛装”待发
9月17日、18日两天，中国证监会将召开创业板第一次至第七次发审委工作会议，分别审核立思辰科技、乐普医疗等13家企业的IPO申请。至此，创业板拟首发阵容或已形成。
上述13家创业板拟上市企业有何财务特征？其成长性是否体现了创业板的特点？IPO估值空间有多大？
从融资额度看，13家企业拟公开发行2.98亿股，募集资金总计约33.99亿元。就行业分布而言，既有从事IT、生物医疗等新兴产业的企业，同时也不乏以交通运输、设备制造等常规业务为主的公司，尤以属于设备制造、生物医药行业的企业为多。
“13家企业行业分布较为分散，具有创业板所体现的新兴行业的特点，这一点也体现了创业板支持创新的精神。”东莞证券策略分析师费小平指出。
媲美主板中小板
“13家公司可以说是优中选优，即使与中小板上市公司相比也不遑多让。一方面有助于创业板推出初期控制市场风险，另一方面也有助于吸引投资者的参与热情。”国信证券发展研究总部研究员赫凤杰如是说。
根据相关上市规定，主板、中小板上市要求企业最近三个会计年度净利润均为整数且累计超过3000万元；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元。
而创业板对企业的盈利数据要求是，净利润方面仅仅要求企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元且持续增长；或者最近一年盈利且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30%。
“从财务指标来看，前述13家企业无论是2006年~2008年净利润之和，或者是营业收入和经营现金流等指标，都已达到主板或中小企业板上市的条件。”赫凤杰指出。
如2006年~2008年净利润之和最低的北京探路者为3963.57万元，而最高的乐普医疗前三年净利润之和已经高达4.15亿元。
此外，就营业收入和经营现金流方面要求而言，佳豪船舶2006~2008年累计经营现金流达到1.27亿元，满足了主板、中小板上市要求中对企业经营现金流方面的规定。而2006~2008年三年营业收入金额最高的为神州泰岳，达到11.50亿元。
“三高”特征显著
从13家拟过会企业的财务数据来看，高毛利率、高净资产收益率、高营业收入增幅的“三高”特征非常显著。
如主营冠状动脉介入医疗器械的乐普医疗，毛利率之高令人侧目。预披露材料显示，2006年、2007年和2008年，公司的销售毛利率分别为70.95%、75.18%和78.58%；乐普医疗近三年及一期的净资产收益率(加权平均)分别为75.46%、55.19%、44.96%和26.27%。
同样，2004年才成立的特锐德电气盈利能力也令人侧目。资料显示，特锐德电气2006年、2007年、2008年和2009年上半年，营业收入分别为6961万元、12345万元、27097万元、17802万元，同比分别增长77.34%、119.49%、134.30%。
神州泰岳最近三年及一期的净资产收益率，分别达35.34%、82.41%、62.99%和41.49%。立思辰科技2006至2008年度营业收入复合增长率为50.72%。
对此，海通证券研究所分析师陈美风指出，高净资产收益率是软件企业的普遍特征，预计立思辰科技未来几年营收增长有望达到20%～30％；至于神州泰岳2009年毛利率高于50％，高于软件行业平均水平的主要原因是飞信运维支撑业务按活跃用户数收费，而成本相对固定。
费小平也表示，从经营前景来看，行业细分龙头并且具有高市场占有率的企业未来盈利空间将会较大。具体来看，神州泰岳、乐普医疗经营较为稳定，其客户多来自于大中型企业和政府部门，具有稳定性和一定的垄断优势；佳豪船舶则是受益于海洋行业的高景气；南方风机预计2009年业绩增长将达52%、特锐德电气作为箱变行业龙头以及亿纬锂能受益于新能源行业的发展，其经营前景应该都会不错。
成长性风险
费小平称，从目前来看，由于这些企业整体资质不错，如果今年我国经济能够有效复苏，“三高“态势可能会延续，但这并不意味着可以忽视其中的经营风险。如小公司的业绩稳定性、抗风险能力较差，在客户相对集中的情况下，容易出现大的波动。
从2009年上半年的业绩来看，像立思辰科技、莱美药业、汉威电子、新宁物流的业绩增速似乎出现减缓的趋势。如新宁物流2009年1-6月营业收入增长超过2008年度的一半，但净利润未达到2008年度的一半，主要原因为毛利率变化的影响。2009年1-6月，公司毛利率比2008年同期下降1.3%，但是2009年1-6月毛利率比2008年全年下降4.02%。费小平指出，新宁物流2008年业绩增速一般，2009年增速也不明显，其整体盈利能力还需观察。
陈美风认为，立思辰科技视频会议解决方案业务占比较高，但其成长性弱于文件管理外包服务业务。另外，公司竞争对手富士施乐依托施乐公司文件处理设备的品牌优势获取了最大得市场份额，公司并无此优势。
而神州泰岳目前业绩高度以来飞信运维支撑业务。若中移动飞信用户数增长停滞，或者有新的供应商出现，或者盈利模式发生变化，对公司业绩将产生明显影响。
海通证券研究所分析师邱春城还提到，汉威电子部分产品外销，因此，公司经营状况在一定程度上受到国际经济环境的影响。2006年、2007年、2008年、2009年上半年，公司外销收入占营业总收入的比例分别为47.72%、28.75%、34.15%、23.25%，外销收入占比呈现下降趋势。
海通证券研究所分析师詹文辉也指出，如北京鼎汉，除今年以外，公司近几年收入增长率并不高，主要源于公司单一的产品结构。2008年底以来，轨道交通建设加速，2009年上半年公司收入增速加快，这种爆发性增长属于间歇性还是有可持续性有待观察。
不仅如此，公司还面临应收账款占比过高的坏账风险。2006年度至2009年1-6月份，公司应收账款平均余额占当期营业收入的比重分别为56.50%、68.03%、65.36%、93.46%，比例较高，回款周期较长。
IPO估值几何？
不过，作为千挑万选入选创业板拟首发阵容的13家企业，其IPO估值情况又如何？
本报记者从13家企业预披露的招股说明书中的募集资金和发行规模，测算出他们的拟发行价(见图表)。13家企业平均发行价为11.20元，而今年IPO重启后上市交易的20只中小企业板新股平均发行价却高达19.74元，比创业板的13家公司高出43.26%。
费小平指出，IPO市盈率应该与公司业绩增速以及市场平均估值有关，目前，市场平均估值水平如果按2008年业绩来看，约在31倍市盈率，不过按照2009年中报业绩来算，估值水平为26.6倍。
目前中小板公司IPO市盈率的平均水平，大约在35倍左右。创业板的这13家公司成长性良好，发行市盈率方面预计也不会太低，个人觉得在30-40倍区间还是有可能的。
詹文辉则称，市场如果考虑小股票成长的不稳定因素，IPO市盈率可达15-25倍之间，反之，在乐观情况下，市场也可考虑小股票的高成长性，给予较高的估值，如在25-35倍之间。

　　据证监会公告，目前共有13家公司等候创业板发审委的“大考”。记者统计发现，在有望分享IPO蛋糕的PE、VC身后，潜藏着多家上市公司。

　　通过旗下控股、参股的创投机构“驻扎”于有发展前景的公司，是上市公司分享创业板盛宴的惯常路径。预披露材料显示，17日上会的北京神州泰岳软件总股本为9480万股，其保荐人中信证券(600030,股吧)的全资子公司金石投资持有210万股股份，占发行前总股本的2.2152%。上海佳豪船舶工程设计的第三大股东为紫晨创投，持有该公司302万股，持股比例为8%，资料显示，紫江企业(600210,股吧)的控股子公司紫江创投持有紫晨创投20%股权。

　　18日上会的惠州亿纬锂能，深圳达晨财信创投持有1959514股，持股比例2.97%。资料显示，达晨财信系由创投界“明星”达晨创投、湖南财信投资等合资设立，实际控制人为电广传媒(000917,股吧)。“扎营”北京鼎汉技术的上海兴烨创投，持有该公司86.40万股，占股本总额2.25%，兴烨创投的股东成员中包括3家上市公司，大众公用(600635,股吧)、宁波韵升(600366,股吧)分别持股20%，凤竹纺织(600493,股吧)持股10%。

　　间接参股创业板公司比例最高的是中国宝安(000009,股吧)。北京鼎汉技术的相关材料显示，中国风投持股4.13%；宝安控股持股2.06%。资料显示，宝安控股为中国宝安的全资子公司；中国宝安又合计持有中国风投39.16%股权，为其控股股东。这意味着，中国宝安通过2家公司持有北京鼎汉技术共6.2%的股权。

　　创投机构押注创业企业的最大动因，或是以高风险博取高回报。资料显示，中国风投和宝安控股在鼎汉技术股改前夕进入，其合计初始投资成本为1500万元。今年上半年，鼎汉技术实现归属母公司所有者净利润为2190万元，基本每股收益为0.57元，而一旦成功上市，参股机构更可能成倍获利。

　　对于冲刺创业板的企业而言，引入PE、VC的入驻亦有着积极意义。记者统计发现，13家创业板公司中有12家的实际控制人为自然人，引入创投或战略投资者既可优化股本结构，又可吸纳企业治理经验和管理模式，增加了上市成功率。

【作者：吴正懿 来源：上海证券报】 (责任编辑：王磊)

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5个下载的，就你一个跟帖，没话说！

第三批

瓦,超级无敌好,就是能打包就更好了~~

楼主，牛人啊！