国泰君安长篇：高端制造，新繁荣与再成长

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       国泰君安 8 月 21 日长篇，24页PPT。
　　新繁荣与再成长：繁荣的再生。自08年金融危机以来，全球主要经济体（欧洲、美国）非金融企业与居民部门的资产负债表均得到了明显改善。失业率降低，劳动力市场走向活跃，进一步传递到产品市场。在发达国家已经看到了明显的产品市场复苏迹象。2016年以来美、欧、日等主要发达经济体的制造业进入扩张，表现为产能利用率的稳步上升。认为，从全球来看，可能正在开启新一轮朱格拉周期，而从国内来看，过去6年制造业已经开始接近出清，转型升级的基础已经奠定。
　　高端制造的二次成长之路。供给侧改革只是转型的开始，目的地在于产业结构的升级。80年代美国通过对国防军工的投入发展出以互联网为中心的“新经济”；70-80年代日本通过对机械、信息产业的扶持成就了汽车、半导体的王国；而90年代末韩国也看准了信息技术和文化产业，成功培养出三星、LG、现代汽车等具有全球竞争力的企业。同时，认为，中国情况更类似于“主银行体系”下的日韩，供给侧改革和产业转型的时间周期都相对较长。在此过程中，ZF主导将成为决定性力量之一。部分投资者忽视了长期趋势的力量，认为，高端制造正在开启再次成长之路。
　　投资新视角下的未来。中国高端制造业正开启新繁荣与再成长之路，宏观层面，我国宏观产能利用率与工业增加值增速均出现企稳迹象，往后看将进一步持续受益于海外复苏与一带一路战略的推进；从微观角度，高端制造业将受益于资产周转率加快、高效负债、ROE上升与资本开支扩张。投资未来，享受制造业的新繁荣与再成长，建议重点关注以下领域的投资机会：重启开工概率增加的核电；ZF引导绿色转型下的新能源车产业链；双重受益于国内城轨提速和一带一路建设的轨道交通设备；步入黄金发展期的智能电网；以及军工装备升级推动下的航空航天制造。 20170822-国泰君安-国泰君安高端制造：新繁荣与再成长-537940.pdf (3.48 MB, 需要: 3 个论坛币)

2017-8-22 08:49:20 上传

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关键词：高端制造 国泰君安 供给侧改革 产能利用率 主要经济体

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