唐跃军, 谢仍明
南开经济研究
2006,第1期
唐跃军,南开大学公司治理研究中心(邮编:300071),E-mail:yjtang@mail.nankai.edu.cn;谢仍明,南开大学公
司治理研究中心,E-mail:lehmen@163.。本文受 家自然科学基金项目(70272026)、教育部人文社科鼋
点研究摹地重大项目(04JJD630004)和教育部哲学社会科学重大攻关项日(03JZDO018)等资助
摘 要:鉴于公司的财务行为受到公司治理因素的影响,本文从公司治理的角度,基于
国内外的相关研究提出六个研究假设,然后构建回归模型,依据1999年一2O03年中国上市
公司数据进行假设检验,具体探讨前五大股东持股比例以及在此基础上大股东之间的监督制
衡机制对于上市公司派发现金股利的影响,研究因为我国股市“同股同权不同价”的特殊现
象而导致的现金股利的“隧道效应”,探索其中的影响机制和制衡机制。研究显示,前五大股
东的持股比例、大股东控制力(或联合控制力)、大股东制街度(或联合制街度)对派发现金股
利的“隧道效应”存在重要影响。本文最后给出五点建议,试图限制控股股东通过现金股利
的“隧道效应”谋取私利,以保护中小股东的正当权益。
关键词:大股东制衡;现金股利;隧道效应;公司治理