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钢铁流通业需求景气度持续收缩，企业补库意愿弱
第一创业证券固定收益部日报（2018.07.09）
【债市回顾】
跨季后首周，资金面异常宽松，但受监管压力影响，债市有所回调。上周四降准正式实施，释放7000亿元流动性，银行体系流动性充裕，资金面异常宽松，央行也多次暂停公开市场操作并持续净回笼，当周累计净回笼5000亿元。受益于资金面宽松和6月份官方和财新制造业PMI均有回落等影响，周一债市延续前一周的向好行情；但人民币持续大幅贬值的形势下，央行行长和副行长先后表态维稳汇率，叠加国务院金融稳定发展委员会第一次会议召开，监管压力下周二债市明显回调；周三，财政部发行两期国债规模合计740亿元，期债继续走弱，但尾盘国开活跃券收益率大幅下行；周四降准正式实施，债市小幅上涨，美联储6月议息会议纪要重申渐进式加息进程，但更加关注贸易冲突对基本面的不利影响；周五，美国对中国340亿美元进口商品关税加征25%的政策正式实施，当天下午中方称已实施对应加征关税措施，“贸易战第一枪”打响之后债市反而出现走弱态势，市场情绪较为谨慎。此外，媒体报道银保监会正着手起草三套独立的资管新规配套细则，分别针对商业银行理财、银行资管子公司和结构性存款，其中理财新规已在小范围内征求完意见，但在当前股、债、汇市均波动较大，相关监管细则出台节奏可能暂缓。
截至上周五，10年期国债活跃券180011收益率全周整体上行4.5BP至3.5250%，10年期国开债活跃券180205收益率整体下行3.75BP至4.2150%。
本周逆回购到期1200亿元，周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿和200亿元，周五将有1885亿元MLF到期（原本到期3600亿元，4月25日降准置换掉其中的1715亿元），无国库现金定存到期。本周关注6月金融、通胀和进出口数据。
【宏观经济观察】
高频数据显示6月工业生产小幅偏弱。结合近期相关高频数据来看，6月份上游耗煤量同比增幅较5月份有所回落，但7月份受高温天气影响，耗煤量重新回升；6月份炼油厂开工率环比提高3.78个百分点至79.73%。中游的浮法玻璃生产线开工率环比小幅提高0.37个百分点至64.48%，PTA日均产量69.29万吨，同比增速小幅回落但保持较高水平，汽车轮胎开工率环比回落。工业生产整体小幅趋弱。
钢铁流通业需求指数连续两个月回落，企业补库意愿不强。钢铁流通业调查景气度方面，6月兰格钢铁流通业PMI为48.18，环比小幅回落0.8，连续两个月处于收缩区间。其中，销量指数为46.28，环比回落3.17，总订单指数环比回落3.0至46.0，出口订单量指数回落0.45至46.7，国内订单量指数回落2.72至46.28，均为连续两个月处于收缩区间。但销售价格指数回升1.75至54.0，采购成本回升1.47至54.9，成本和售价均有上涨。钢铁流通业库存指数环比回升0.55至46.63，连续三个月处于收缩区间，但当月去库存力度小幅趋缓；采购意愿指数回落0.05至47.58，处于收缩状态，企业补库存意愿较弱。
【要闻速览】
l 银保监会正着手起草三套资管新规配套细则
l 外国投资者参与A股交易范围进一步放开
l 外国投资者参与A股交易范围进一步放开
l 6月份新增信贷最高或升至1.95万亿
l 永泰能源实控人确认实施150亿卖资产、240亿债转股计划（17永泰能源SCP004）
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合资信将永泰能源股份有限公司评级由A下调至CC，展望为负面（18永泰能源CP003）
昨日公告评级调高：
l 鹏元将江西云济投资有限公司评级由AA-上调至AA，展望为稳定（17云济01）
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
跨季后首周，利率债发行规模回升，国债和地方政府债发行量明显增加。上周一级市场利率债实际发行规模3125.72亿元，较前一周的1221.76亿元大幅增加。其中，国债841.1亿元，较前一周的100亿元显著增加；地方政府债1610.72亿元，较前一周的691.76亿元显著增加；国开债423.9亿元，较前一周的300亿元有所增加；口行债100亿元，前一周无口行债发行；农发债150亿元，较前一周的130亿元小幅增加。
信用债供给减少、需求回暖，但再次出现信用违约事件。上周信用债实际发行规模合计359.5亿元，较前一周的644亿元明显减少。其中，企业债0亿元，较前一周的18亿元有所减少；公司债39亿元，与前一周的36亿元基本相当；中票23亿元，较前一周的50亿元明显减少；短融293亿元，较前一周的534亿元明显减少；定向工具4.5亿元，较前一周的39亿元也有明显减少。资金面较为宽松，认购情绪有所好转。但其中的18永泰能源CP004，发行人因未按期兑付本息，已构成实质性违约。
京公网安备 11010802022788号
