发帖
雷达卡
财政部发布《金融类国有及国有控股企业绩效评价实施细则》，为金融类国企的绩效考核设计了细致的数量化评价体系。
投资建议：
我们理解该规定将从绩效考核的层面引导银行管理层重视ROE指标，从短期和长期缓解银行融资压力，对行业影响正面： 强化盈利能力（核心是ROE指标）考核，权重高达40%。从《细则》对银行各指标的考核权重来看，盈利能力（其中ROE15%、ROA10%、成本收入比5%）指标的权重最高，达到30%。而且，在经营增长指标中规定"国有资本保值增值率"1权重为10%，实际上，该指标极大程度上也取决于ROE水平，因此盈利能力相关指标考核权重达到40%。此外，ROE增长较快的银行还将获得额外加分，如ROE增长水平每超过行业平均10%加1分，最多可加3分。
短期而言，银行在股权融资时将更加注重平衡对ROE的摊薄，从而有助于缓解融资冲击。资本充足率和核心资本充足率各占15%的考核权重，考虑到与ROE相关的权重超过25%，银行管理层的最佳策略是适当股权融资提升核心资本充足率，然后通过次级债等工具提升资本充足率，从而保持合适的杠杆比率，最大化ROE。
长期而言，将引导银行从单纯的规模增长向积极提升盈利能力转型，从而增强内生资本补充能力。银行将加快低资本消耗的中间业务发展并积极发展中小企业贷款改善贷款定价能力等，从而减轻中长期银行对资本市场的依赖。
重申看好一季度A股银行板块的判断。融资压力小于市场预期、一季报高增长、融资融券和股指期货推出、市场流动性恢复和低估值五大催化因素将推动A股银行板块在2010年一季度跑赢大盘（请参考12月17日报告《2010年一季度A股银行投资策略--A股银行股配置应当提高》）。首选股组合为交行、北京、兴业、南京，关注华夏银行的交易性机会。
风险：
宏观经济二次探底、货币政策明显转向、宏观经济复苏后的利率市场化。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
