【名称及出版时间】:大通证券-2010年A股市场投资策略:调结构、迎通胀、求增长-100111.PDF
【来源】:大通证券
【文件格式】:PDF
【页数】:46
【内容提要】:
☆ 世界经济分析:09年在世界各国政府有形之手推力作用下,世界经济最困难时期已经过去。各种信息表明中国经济已经率先开始复苏;欧美日等发达经济体经济探底回升迹象明显。但不能排除各国政府刺激政策退出后世界经济出现波折的可能。
☆ 中国经济分析:随着我国经济复苏的确立,10年我国GDP增长向9%—10%潜在增长区间靠拢。10年中国经济增长的格局将由投资主导,逐步转入投资、消费、出口共同拉动的比较平衡发展的阶段。明年CPI有望保持在3%左右,新增贷款在7.5万亿元左右,贷款增速约为18%左右,人民币汇率可能小幅升值。货币政策方面:预计明年第一季度可能提高存款准备金率,第二季度央行可能开始加息。下半年宽松的货币政策可能转变为稳健的货币政策,积极的财政政策会继续施行。09年经济增长看,我国经济发展中的深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出,经济增长内生动力不足,结构调整压力和难度加大,通货膨胀预期抬头。
☆ 上市公司盈利预测与估值分析:我们用GDP 增速和PPI 构建了一个自上而下的模型,预测09 和10 年A 股盈利增速分别为20%和26%;估值方面,与历史估值相比目前处于均值附近,与国际市场估值相比,考虑到我国发展速度,股市整体估值有一定吸引力,但存在结构高估。
☆ 10年市场供求关系分析:资金需求略大于资金供给,总量基本平衡。
☆ 股指期货推出对市场影响分析:10年下半年股指期货推出概率加大,短期会扰动市场,但不会改变市场运新规律。成分股会得到市场重视。
☆ 技术分析:从波浪理论看(上证指数),始于6124—1664点的大Ⅳ浪已经结束。自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中,该大Ⅴ浪将走出延伸浪,时间跨度会很长,可能会运行到2012年,期间股指有可能创出新高。
☆ 综合分析:根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测与市场估值,考虑市场供求关系,通胀预期,并结合技术分析,我们认为“2010年A股市场将呈现冲高回落再反弹的N型走势,结构牛市特征明显,上证指数核心区间为2700—4300点(上证综指)。
☆ 10年A股投资策略:我们投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为考虑投资重点。建议超配新能源、节能减排、消费、智能电网、金融(银行、保险)、房地产、科技等行业或板块。
风险因素:各国宽松政策退出时机选择不当对经济增长和通胀带来的影响;美国经济二次探底超预期,给美元和热钱走势带来较大变数;国内通胀压力以及IPO和再融资超预期。