胰岛素是糖尿病治疗的终极方式、胰岛素使用比例稳定。纵观历史,胰岛素是应用历史最长的糖尿病药物,20 世纪上半叶糖尿病治疗手段比较匮乏,胰岛素是有效的治疗手段,但是需要注射而且价格昂贵,给应用带来较大限制,1950 年代逐渐上市的双胍类、磺酰脲类降糖药给糖尿病治疗带来了更多的选择,再到后来的格列酮类、GLP-1、DPP-4、SGLT-2 陆续上市,虽然现在糖尿病的治疗药物种类较多,但是胰岛素依然是终极的治疗手段。
进口替代空间大。近年来,胰岛素国产替代率不断提高,据我们根据 PDB、诺和诺德、通化东宝、联邦制药2016年报、甘李药业招股说明书估算,已由2014年15.6%提升到2016年22.2%,主要因为多年来国产胰岛素经过医院和患者的检验,越来越受到认可。我们据 PDB 统计,一般慢病药物国产替代率在 35%左右(按金额),考虑到国产跟进口胰岛素价格差距相对较小,我们认为未来胰岛素国产替代率能到 40%以上。
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