20190424【充实计划】第1048期

昨日阅读2小时，累计阅读210小时

昨日阅读1小时，累积阅读427小时

昨天阅读1小时，累计阅读86小时

昨日阅读1小时，累计阅读1080小时

今天阅读1小时，持续每天阅读194小时。

昨日阅读1小时，累计阅读425小时

昨日阅读1小时，累计阅读1399小时

昨日阅读1小时，累计阅读39小时。

昨天阅读时间1小时，总阅读时间474小时

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2065小时。
学习和投资心得：
中证国信价值指数：其核心思想就是价值投资，何谓价值投资？最简单的理解就是选择最优质的公司，以合理偏低的价格买入并持有，分享公司价值的提升，并在价格明显高估时卖出。该指数由国信证券设计提出，中证指数公司定制发布，沿用海外市场最流行的ROE-PB框架体系。采用二个可测量指标，将价值加以系统性量化。这2个指标即ROE和PB，分别用来衡量一家公司的盈利能力和资产溢价水平。采用扣非后滚动ROE作为指标的理由是，ROE较高的公司通常能够保持某种竞争优势，因此未来更有可能继续保持优势盈利状态；再通过与PB也就是资产溢价进行对比，这样的样本股选择策略是以巴菲特提出的绩优股模型为基础的改进，是当下一款很好的量化指数。股神巴菲特早期曾跟随他的老师格雷厄姆以烟蒂股模型进行投资。在不断成长和成熟之后，巴菲特实践出了自己的选股模型，即绩优股模型：其核心指标是要求公司的ROE>12%，ROE/PB>15。其实就是要求公司的盈利收益率大于15，这里可以看出老巴对选股要求还是比较苛刻的。国信价值指数将其应用到选股模型中，并采用了指数化改进，要求连续三年滚动扣非ROE>10%，并排除连续2次ROE下降的公司（ROE连续2次下降的公司中保留PB<1的公司），保证选出的股票业绩高且长期稳定。要求ROE/PB从高到低排序，选出性价比最高的前100家公司，最终指数的ROE/PB可能不会超过15，但也不会低，根据万得跟踪的数据，目前国信价值指数ROE/PB值大概在14左右。最后指数采用等权重计算，规避了大市值公司权重过大的问题，令持仓更加分散，凸显价值因子的效果（这个既是优点但同样也有不足，比如流动性会受到一定影响）。和市场主要宽基指数相比，国信价值指数的股息率处于较高水平。即便是和红利指数对比，国信价值指数的股息率也有一定的竞争力。统计显示，历史上持有不同的ROE-PB公司组合三年，结果表明ROE越高、PB越低，持有三年获得正收益的概率越高、年化收益率越高。