[其他] 关于久期概念的困扰 [推广有奖]

41楼

天亮 发表于 2013-5-14 17:15:00

sunyanfeng5122 发表于 2013-4-20 16:24
请教一下为什么到期收益率越大，久期越小？谢谢。。。

这个是这个样子滴，从久期的公式出发，其他条件一定的情况下，到期收益率越大，分母越大，久期就一定越小。只是公式本身的意义而已。实际上债券投资到期收益率与久期是两个独立的概念，一个用来刻画收益水平，另一个刻画风险程度。

42楼

sunyanfeng5122 发表于 2013-5-15 13:37:20

天亮发表于 2013-5-14 17:15
这个是这个样子滴，从久期的公式出发，其他条件一定的情况下，到期收益率越大，分母越大，久期就一定越小 ...

从久期的公式出发，其他条件一定的情况下，到期收益率越大，分母越大，久期就一定越小。您这句话我非常不明白，请详述

三人行必有

43楼

wpiaoyu 发表于 2013-5-25 16:33:17

sunyanfeng5122 发表于 2013-4-20 16:23
定义就是这个样子的，，可是久期到底有什么意义呢

不知道理解是否正确，测度的是每一期的现金流对债券的贡献值
个人感觉久期的经济意义应该是久期与某一与时间有关的标准相比然后判断应不应该继续持有债券吧，至于什么标准我也不是太清楚

把握未定宜绝迹尘嚣，使不见可欲而不乱，以澄吾净体

44楼

wpiaoyu 发表于 2013-5-25 16:36:15

sunyanfeng5122 发表于 2013-4-20 16:26
请教一下为什么到期收益率越大，久期越小？谢谢。。。

收益率大的话说明在收益在非常短的时间内可以弥补债券的present value，久期是对时间的衡量，所以久期比较小

把握未定宜绝迹尘嚣，使不见可欲而不乱，以澄吾净体

45楼

gongfushi 发表于 2013-6-16 21:37:50

久期还可以有另外一种理解。  按楼主的例子来说。对于贷款者，久期为4.17年，就相当于他买了一个4.17年的零息票债券。也就是说，原本是5年内每年收到利息，最后收本金的现金流模式，变成了4.17年那个时间点一下收到一笔钱，这笔钱的价值是按照市场利率投资获得的。
这里最好画出2种现金流量图来对比，便于理解，比如A是正常的现金流量图，B是久期的现金流量图。  拿久期几个方面的应用来理解这种转换。
1. 期限加长，久期变大。    A的时间轴越长，每个支付点的现金流现值所对应的时间期限越长，加权的结果是久期越长。

2. 票面利率加大，久期变小。  时间期限短的付息点，所对应的现金流现值变大了，期限长的还本点，对应的本金的现值不变，加权的结果是久期变短。
3收益率变大，久期变小。收益率是用来贴现的，时间期限长的还本点，所对应的现金流现值变小了，所以加权的久期变短。
4付息频率变快，久期变小。1年末付100，和半年付50，年末再付50.明显第二种久期小。因为1年末付息点的50对应的期限长，而半年付息点的50对应的期限是半年。所以久期变短。

另外，关于久期可以描述债券价格变动和收益率变动的线性关系这点，反比应该没问题，因为收益率是贴现的，影响现值。主要是对还本点本金现值的影响。
以上思路我也是最近想明白的，学了金融风险管理课程中，有对现金流映像cash flow mapping 的介绍，讲了本金映像  久期映像和现金流映像。以前对久期的理解也很模糊。
欢迎继续交流讨论。