双面热钱：利与弊的较量

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2010年02月23日 09:00:17 　来源：国际金融报

哲学上说，事物都是有两面性的，热钱也不例外。在经济不景气、投资者信心不足的情况下，热钱并非“洪水猛兽”，其一定程度地进场会对相关市场起到提振作用，并可能提升消费者的信心。　　
    热钱是有人欢喜有人忧的词汇。对于中国各类市场上的部分投资者及投机者来说，热钱的进入或将是一种机遇，并可能改变其对市场短期走向的预期。但另一方面，对于央行、外管局、商务部、银监会等诸多监管部门来说，他们都得打起十二分的警惕，密切关注热钱动向，以免热钱对我国实体经济造成危害。而从大环境上说，我国现行汇率制度和美元持续贬值的外部大金融环境，造就了热钱进出的套利机会。
    “如果从资金上讲，热钱给中国在内的相关国家带来的危害是最主要的。”复旦大学经济学院副院长孙立坚告诉《国际金融报》记者，“如果热钱进入过快，会给我国造成错觉，比如相关产品上的价格错觉、市场信号的错觉，金融市场也将被错误地误导，进而在房地产市场、资本市场上形成严重的泡沫。而一旦这些热钱快速且大规模撤离相关市场，尤其是市场繁荣或者是泡沫最大的时候离场，甚至会造成实体经济的坍塌。”
    1994年墨西哥金融危机和1997年始于泰国的亚洲金融危机就是前车之鉴。这些都是大规模热钱获利后外逃，引发金融市场严重恐慌，最终导致这些国家原本脆弱的金融体系崩溃的典型案例。
    上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊则说：“热钱有时候会在一定程度上干扰到国家宏观政策的有效性。游资大量流动，推动资产价格大幅走高，但同时加大了货币政策调控的难度，对于一些实体经济尚未完全恢复的国家来说，热钱尤其会造成巨大危害。”
此外，热钱对正常的跨境贸易人民币结算业务，甚至对人民币国际化进程的负面影响同样存在。同时，在我国出口仍相对比较困难的情况下，热钱的流入将进一步加大人民币升值压力，这显然不利于我国出口贸易情况的改善和恢复。
    不过，哲学上说，事物都是有两面性的，热钱也不例外。
    在经济不景气、投资者信心不足的情况下，国际上热钱就并非“洪水猛兽”，其一定程度的进场会对相关市场起到提振作用，并可能提升消费者的信心。还有专家指出，从国际上说，热钱对中国的追捧对正面树立中国的国家形象有一定积极的影响。
    孙立坚认为，如果有政策引导和制度约束，热钱有可能将短期投资策略改为长期投资策略，“让热钱看到中国经济长期有潜力的发展，并将热钱转化为风投、私募等形式，这样，对于扶持我国行业发展及支持中小企业发展都有推动作用。其实，最关键的点在于，中国经济要有实实在在的增长点，不能过分虚拟化，同时，相关部门也要引导热钱资金进入实体经济。”
    奚君羊认为，“从单个国家流进流出的情况看，在资金相对短缺时，热钱涌入将弥补供应不足问题。收益高的一些领域往往缺乏资金，在热钱进入后，就可以在短时间内解决资金供求平衡问题。但与此同时，监管部门必须要及时关注。”（见习记者 黄烨）

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关键词：利与弊 复旦大学经济学院 亚洲金融危机 人民币国际化 上海财经大学 热钱

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