no dividend American Call 为何提前执行没有意义

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我记着以前看书看到过, 现在又不知道怎么回事了,

谢谢指点!

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关键词：American Dividend America divide Erica

European put call parity without dividend says c = S - K * exp(-r * T) + p

if r >= 0, K * exp(-r * T) <= K

and p >= 0, so c >= S - K

if you exercise an American call, you only get S - K, so it's never optimal to early exercise if there is no dividend

irvingy 发表于 2010-2-28 22:50
European put call parity without dividend says c = S - K * exp(-r * T) + p

if r >= 0, K * exp(-r * T) = 0, so c >= S - K

if you exercise an American call, you only get S - K, so it's never optimal to early exercise if there is no dividend

谢谢irvingy 先,

我也从Hull书上找到关于这部分的说明, 但想了半天没明白 为什么 if it were optimal to exercise early, C would equal S0-K.

我只看明白如果 执行后 持有股票, 提前执行没有意义.

但如果 执行后, 卖掉股票, 的情况 就想不通,

你上面说的 only get S - K , 那到期日 不是可能连(S - K) *exp(r*t) 也拿不到吗?

多谢再点明一下...

你可以随时卖掉European option，在任何时候价格都大等于S-K，不用等到到期日

换句话说，假如我卖给你一个American option，我买一个Euroepan option来hedge，你early exercise了，我把手上的European卖掉，这是个arbitrage

irvingy 发表于 2010-3-1 01:11
你可以随时卖掉European option，在任何时候价格都大等于S-K，不用等到到期日

换句话说，假如我卖给你一个American option，我买一个Euroepan option来hedge，你early exercise了，我把手上的European卖掉，这是个arbitrage

还是不明白....

1. 你说的这个情况, 对于你来说是 arbitrage , 对于我来说 并没有什么损失啊, 而且有可能 我提前执行有意义.

2. 你说的这个情况, 如果到期了, 我再执行, 你不也是arbitrage吗, 因为你开始卖1个American, 买一个Euro, C - c >= 0, 最后都是 S -K.

thanks...

Refresher 发表于 2010-3-1 01:58
1. 你说的这个情况, 对于你来说是 arbitrage , 对于我来说 并没有什么损失啊, 而且有可能 我提前执行有意义.

如果我arbitrage了你，你觉得没啥损失，愿意送钱给我，那没办法了

2. 你说的这个情况, 如果到期了, 我再执行, 你不也是arbitrage吗, 因为你开始卖1个American, 买一个Euro, C - c >= 0, 最后都是 S -K.

所以说这种情况American开始的时候就不会比European的贵，American也不会比European的便宜，所以两个是一样的，所以不会early exercise

不好意思, 还是不太明白, 比如 还是你说的这个例子, 我从你这买了一份美式看涨, 同时卖给你一份欧式看涨,

如果我提前执行,

你可以arbitrage,

但是我在中间某一时刻 执行美式期权 赚的钱 "很多", 然后无论欧式期权最后 被其他人执行与否(比如最后价格又跌了), 我都可能还是赚的,

所以, 我的组合 并不是一定赔啊

比如option值11块钱，你提前执行拿10快，愿意送给我1块钱，你觉得吃亏没有

irvingy 发表于 2010-3-1 07:36
比如option值11块钱，你提前执行拿10快，愿意送给我1块钱，你觉得吃亏没有

弱问, 为什么不行, 比如到最后 我连10块都拿不了.

或者说, 我开始只是用2块买的,  

我总觉得 应该是说 无论未来涨跌, 我最后执行 都比 提前执行 要好 才对, 但是想出来的例子不是这样啊

我真晕了, 连最基本的都弄不懂..

来，让我尝试解释一下。

比如你有对应1单位A资产的美式看涨期权，现在时刻t，A的现价St，期权到期日T，执行价格K（小于St）。你现在想落袋为安，OK。那么到T时，你的所得一共为（St-K）e^（T-t）。


如果你现在不执行期权，而是卖空1单位A，得到现金St，存起来，期权捏到底。那么到T时，期权保证你最多只要花K的钱来买回1单位A，平掉之前的空头仓位。这样，你的所得至少是St*e^（T-t）-K，大于第一种情况。

所以，NEVER OPTIMAL。