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【出版时间及名称】：2010年2月通信业月报-100305】
【作者】：光大
【文件格式】：PDF
【页数】：13
【目录或简介】：
2010 年2 月通信板块市场回顾及未来三个月投资策略
本月沪深300 指数和恒生指数的收益率均为2.4%，联通A 股收益率为-4.4%，
表现不如指数；运营商港股市场，中国联通H 股表现最佳，取得5.9%的收益率。通
信设备方面，虽然2010 年1 月受市场回调的影响，通信设备类个股也出现一定跌幅，
但在国家调结构等因素的刺激下，整个科技板块备受市场资金的青睐，通信设备类个
股也因此享受高于市场的估值水平，但预计随着3、4 月通信设备类个股逐步披露年
报，一些业绩缺乏增长且估值水平明显过高的个股将会出现回调，而业绩成长预期良
好且估值相对有优势的个股将更受市场关注。
运营商因 09 年3G 巨额资本投入，以及营销费用大手笔的开支，业绩难以获得
改观，拐点必须在3G 用户出现规模性增长时方能产生，标志性的事件是：联通3G
单月新增用户连续3 个月突破100 万关口。我们预计运营商的股价拐点将在第三季
度出现，二季度可能是介入运营商的较好时点。设备商领域，我们坚定看好业绩继续
稳步增长、估值具备安全边际的投资标的：中兴通讯、亨通光电和中天科技，三个公
司6 个月目标价分别为56.4 元、36.9 元和30.5 元。
◆ 2009 年1 月运营商数据分析
2010 年1 月，中国移动和中国联通新增3G 用户数分别为49 万和85.3 万，中
国移动的3G 新增用户数较上月略有增长，但中国联通的新增3G 用户并未达到之前
市场普遍预期的100 万户。中国移动、中国联通和中国电信月新增移动用户分别为
511.5 万、166 万和305 万，移动总用户数分别达到5.27 亿、1.49 亿和5914 万。
1 月中联通和中电信的固话用户数分别为1.03 亿户和1.87 亿户，单月固话用户
流失量分别为30 万户和190 万户，1 月中国联通和中国电信的固话用户流失情况均
比12 月有所改善，尤其中国联通固话用户流失量下降更为明显。
在联通 1 月经营数据中，表现最好的应该是宽带用户，本月宽带用户新增96.5
万户，较上月21.5 万户的增量大幅提高，宽带总用户数达到3951 万户。自去年9
月，电信的宽带新增用户超过联通，并导致全年新增宽带用户总量领先联通，本月联
通宽带用户的增长超过电信79 万户的新增规模，逆转了此前的局面。
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