中国时报20100313沈云骢__爱恨电影期货

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财经漫游－爱恨电影期货
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2010-03-13
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中国时报
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【沈云骢】

http://news.chinatimes.com/forum/0,5252,11051401x112010031300193,00.html

再过不久，这世界又将增加一种新的金融工具：电影期货。看好一部电影的票房，你可以买进；看坏，可以放空。



　最快在下个月，纽约Cantor Fitzgerald集团，将会推出史上第一档「电影衍生性金融商品」。最低只要五十美元，你就可以进场押注。另一檔由Veriana公司推出的「趋势交易」期货，预计也将在今年上路。



　这种期货的玩法不难懂。比方说，假设即将上演的《铁面人二》票房目标是一亿元，而你用一百元买进，那么，到时候的实际票房收入是两亿，你就可赚进一百元；相反的，假如票房奇惨，只有五千万元，那么你将会赔掉五十元。以此类推。而按照目前两家业者的规划，你能押注的还不只是票房。包括制作风险（最后是否真的能成功拍完）、预算风险（实际上是否会超出预算）、档期风险（能否如期上档）等，你都可以赌赌看。



　业者很得意，都说电影期货是种很棒的发明。一来，以后所有投资电影的人，都能够有避险的工具，不至于因为误判而血本无归。谁都知道，电影的投资风险越来越高，难以掌握的消费者口味，无法估计的盗版与下载，都可能让一部花好几千万美元拍出来的片子，上映没几天就草草下片。假如可以透过这种期货来降低可能的损失，当然再好不过。



　二来，也是更重要的，比起石油、大麦、柳橙等期货，电影在一般投资者眼中，有趣且容易理解。大麦收成好不好，多数人不懂，但一部电影好不好看，多数人都愿意猜，也会更勇于下注，电影期货的交易量，自然不在话下。



　这也就是为什么，当这两家业者从去年底开始举行说明会以来，电影期货就引起好莱坞热烈讨论，电影公司财务长们，都在研究各种对自己有利玩法；知道这消息的电影迷，也在好奇着如何把兴趣变现金，在电影期货赚一票。



　且慢这么想。因就像近年来各种衍生性金融商品，推出时候，大家都只看到好处与机会，对风险与问题视若无睹。电影期货听起来很好玩，实际上的问题，却远超出散户的想象。



　首先，对一般散户来说，要事先判断票房好不好，当然没那么容易。从《海角七号》到《艋舺》，谁能预见票房？周董的《刺陵》，全至贤的《血战》，谁又料到票房不如预期呢？平常猜着好玩可以，但要拿血汗钱去赌，就不是件可以鼓励的事了。



　其次，电影业毕竟与农业不同。农产品的价格受天候影响，而没有人能操纵天候。从预算到档期，电影业处处都有人为操作的空间。即便是票房，要硬炒高也许不容易，但要让票房差，却不是太难的事。尤其，这年头要搞假消息也很容易，比方说，有意在电影期货上捞一票的业者，可以透过大量的宣传与报导，营造大热门片的假象，诱骗不知情的散户上钩。一般散户，要如何知道自己是否掉进业者的圈套之中？



　更重要的是，这种电影衍生性金融工具假如被不当操作，最后真能帮助电影业，而是回过头来害了电影，就很难说了。就像刚刚害惨全世界的所谓「信用违约交换」（credit default swaps，简称ＣＤＳ），照理说，这种工具很好，能让「违约」的风险，「交换」给愿意承担的人──例如，承担房贷的银行，能把风险转移出去；买了希腊公债的人，也能用这种方式，降低自己的可能损失。



　但是现在大家都看到了，这些原本立意很好的衍生性工具，最后反而害人。房贷的ＣＤＳ──也就是次级房贷──倒过来害了很多人丢了房子；希腊公债ＣＤＳ，现在正害得希腊人必须付出更高的代价才能借到钱。



　同样的道理，电影衍生性金融商品假如没有较好的规范，杜绝各种人为操作，电影业必将反过来身受其害──有钱人不再单纯投资电影，而是同时想着在期货市场上获利；散户们再也不单纯地看电影，而是怀着赌的心态。



　有人比照次级房贷，将电影期货称为「次级电影」（subprime movie）。真怕有一天，看电影会成一门染着投机气息的「次级」娱乐。（作者为早安财经出版社发行人）

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