今天中方强势公布了中美贸易协议的三大前提

uvwx 发表于 2019-11-10 17:04

彭博观点丨影响全球增长的真正危险所在

原创： 歧路听桥  聽贰拾肆橋  今天

一家汽车经销商展厅中缓慢的一天。图: GREG BAKER/AFP/Getty Images

影响全球增长的真正危险所在

克里斯托弗·巴尔丁（Christopher Balding）

投资商和国际货币基金组织之类机构正为美中贸易战引发全球经济衰退的可能风险躁动不安。它们的关切放错了地方。影响全球增长的真正危险是中国国内的经济疲软。

美国的贸易总量并未下跌，相反，其增长率维持了十年来的趋势，或只是略低。美国与越南和墨西哥这样一些伙伴国家间的贸易有所增长，抵消了来往中国货运量的下降。在广阔的全球市场上，商品很容易找到替代品，生产商将吸收价格信号，并转向不同的出品商。随着美国关税推高了出口中国产品的成本，眼下正在发生的事情即是这样。结果是，美中贸易争端并没有最终改变全球贸易水平，尽管增长已经急剧减缓。                                                  


2017年至2019年初，美国从墨西哥（左）和越南进口的商品总量变化。

更令人关注的是，中国的贸易模式发生了转变。美国进口商品的构成依旧接近长期趋势，但在大多数商品类型和与大多数地理伙伴的贸易量方面，中国都展示出下降的趋势。今年以来，截至9月，中国从美国以外的世界其他国家和地区的进口量下降了5%。中国何以展示出与美国背离的趋势？

具体原因有三：

首先，中国经济增长率远远慢于媒体报道的6%所提示的光景。从智能手机到汽车和洗衣机在内的消费品销售持续走低，或保持不变。销量走低的类似趋势，也出现在日本和德国的精密机械之类特殊贸易品领域，这些产品以中国市场为销售目的地，不只是作为输入的商品在美国出售。


2018年1月至今的汽车市场年增长率变化显示不出中国有6%的经济增长率。
                                    
其次，尽管国内商品成本高出许多，似乎仍存在有意为之的进口替代计划，旨在有利于中国出品商。澳大利亚之类国家较中国公司可以生产更廉价的铁矿石和煤炭，但这些大宗商品在中国国内的产量增长已经超过了进口的增长。不论是在半导体还是在大宗商品方面，中国都在实施摆脱对进口产品依赖的计划。

第三，美元流动性缺乏限制了中国参与国际贸易的能力。外汇流失损害了外汇交易规则的有效性，这些规则对银行实施限制，规定银行每进口一美元只能向海外汇出一美元。中国的对外贸易承受不起仅仅保持收支平衡的后果，而必须创造巨大的盈余来弥补这些流失。

多年来，中国在全球范围拉动了对许多原料的需求，中国的需求占全球年产出增长的50%以上。中国经济随后的下滑形成了巨大的溢出效应。对全球业界来讲，问题在于这一现象是暂时性的，还是结构性的。伴随经济过度负债、增长放缓和人口迅速老龄化，中国经济几乎不可能恢复到2015年前的扩张速度。

有关美中贸易战的媒体头条报道相当有眼球，这是可以理解的，但现实更寡淡平凡，且令人忧心。不论美中双边贸易关系发生怎样的变化，世界都正在见证中国快速增长时代的结束。

本专栏不一定反映编辑委员会或彭博有限合伙人企业及其所有者的观点。

（本文作者是北京大学汇丰商学院前副教授，著有“Sovereign Wealth Funds: The New Intersection of Money and Power”。本文原题“Look Within for China’s True Growth Threat”，由彭博新闻发布于11月9日。听桥，勉力译出。）

快速增长的经济数据，和快速增长的股市大盘指数，很像。

最后的结果必然一致。

什么样的状态是稳定状态？ 科学上早有定论。

restalker 发表于 2019-11-12 09:57
快速增长的经济数据，和快速增长的股市大盘指数，很像。

最后的结果必然一致。

股指是投资环境的测度。就因为那是用钞票投出来的结果，因此是最负责任的测度。