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撰文：保罗·克鲁格曼/美国发表时间：2010年3月14日
中国经济政策引发的紧张局势正在升级，这很正常：中国令人民币继续保持低估的政策，已经严重地拖累了全球经济复苏。我们必须要有所行动。
让我们先了解问题所在：2003年左右，对中国的不满开始扩散——它正在操纵货币，卖出人民币，买入外汇，从而保持人民币的弱势，人为地维持中国出口的竞争力。当时，中国的外汇储备每月增加约100亿美元。2003年，中国的经常项目总盈余（可大致衡量贸易的平衡）为460亿美元。
今天，中国每个月增加的外汇储备超过300亿美元，总额达到2.4万亿美元。国际货币基金组织预计中国2010年的经常项目盈余将超过4500亿美元，是2003年数字的10倍。在迄今为止所有大国曾经奉行过的汇率政策中，这是扭曲最厉害的。
中国的政策严重影响了世界其他地区。世界主要的大型经济体都深陷于流动性陷阱：处于严重衰退，但却不能通过减息来启动复苏，因为相关的利率几乎都接近零。通过获取非正当的贸易盈余，中国事实上在对这些经济体施加反刺激（anti－stimulus），那是他们无法承受的。
那么，我们应该如何应对？首先，美国财政部不能再含混其词、混淆视听。
根据法律，财政部必须一年两次发布报告，确认那些“操纵该国货币和美元之间汇率，以防止对国际收支调整的有效平衡，或者在国际贸易中获得不公平的竞争优势”的国家。法律的目的很清楚：报告必须是对事实的判断，而不是政策声明。然而，财政部在实践中既不愿意对人民币采取行动，也不愿意按照该法律所要求的向国会解释为什么不采取行动。相反，在过去的6、7年间，它假装看不到那些明显的事实。
下一个报告将于4月15日发布，这种状况还会持续吗？拭目以待吧。
如果财政部确实没有发现中国的汇率操作行为，会怎么样？这里我们得澄清一个普遍的误解：中国把我们捏在手里，是因为我们不敢激怒中国，导致其抛售美元资产。
我们需要知道的是，如果中国试图出售其大部分美国资产，将会怎么样？利率会飙升吗？美国的短期利率不会改变：美联储将它们保持在接近零的水平，除非失业率下降，美联储不会提高利率。长期利率可能轻微上升，但它主要是由对未来短期利率的市场预期决定。而且，美联储会增加对长期债券的购买，从而抵消中国的撤退对利率的任何冲击。
确实，如果中国抛售其美元资产，美元相对其他主要货币如欧元的币值将会下跌。但这对美国是好事，因为这会使我们的产品更有竞争力，从而减少贸易赤字。另一方面，这对中国却是坏事，其持有的美元将会遭受重大损失。简而言之，现在是美国把中国捏在手里，而不是相反。
因此，我们没有理由害怕中国。但我们应当怎么做？
有人还在争辩我们必须和中国温柔地评理，而不是和它对抗。但我们和中国理论了多年，期间中国盈余大为膨胀，我们却什么也没有得到。周日，中国总理温家宝荒谬地宣称他的国家的货币没有低估。（彼得森国际经济研究所估计人民币低估约20%-40%。）温先生还指责其他国家的做法，“仅仅基于增加本国出口的目的”而寻求弱化本国货币，实际上这正是中国做的事情。
但如果友善的评理无济于事，有没有其他办法呢？1971年，美国碰到外汇低估的类似情况，不过问题没那么严重，处理办法是对进口征收10%的临时税。几个月后这一措施取消，因为德国、日本和其他国家都提高了本国货币的美元价值。目前，很难相信中国会改变其政策，除非它面临类似措施的威胁——不同的是这次税率可能要更高，例如25%。
我并不建议轻率地转向强硬政策。但当世界经济已经存在严重问题的时候，中国的货币政策却正在火上浇油。是时候表明立场了。
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