大家来议一议，凭什么我国的股票高额溢价发行？

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股市为企业融资服务，这无可非议。我国股市从无到有，从小到大确实发挥了一定的作用。中国股市13年，A股已有1237家，大家知道吗？！这个速度很惊人。以美国为例，历时100年时间才有800只股票；香港股市发展速度已够快了，但拥有800只股票，也花费了33年。中国创业板开始才几天？目前已经有70家上市。一般上市的股票每股面值为一元，而发行价则高达几十元，上市当天经过炒作更可飙升到百元。其结果是在新的世纪，产生了新的亿万富豪。“上市”已经成为“暴富”的代名词。
我认为：这样的发行政策和方法有代商榷，不能这样玩弄“股民”于股掌之上。
难道低溢价发行不好吗？
难道让某些公司在第一次从股市筹资后用，实际能力证明自己的创造力是可信的不可以吗？
难道他们非此不能发展、生存吗？
我希望坛子里的“精英”们一起来讨论一下这个问题。

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关键词：溢价发行 凭什么 亿万富豪 香港股市 中国创业 股票 溢价

很多人愿意从“投资者”利益的角度来讨论此事，我看应该从“决策者”的出发点和立场的角度来讨论这个问题

不错，发行价格的制定要考虑多种因素，如发行人业绩增长性、股票的股利分配、市场利率以及证券市场的供求关系等。但相当一部分股票，从发行之日起就一年不如一年，一月不如一月，一天不如一天，一阵不如一阵这么往下滑。

下面是节选的《溢价发行可以休矣》作者：刘大生
为什么许多业绩并不好的企业要千方百计地捞取上市资格？为什么某些官员要千方百计地捞取“内部”“职工”股？为什么大多数股市投资者只赔不赚？为什么股市中的投机者远远多于投资者？为什么多数上市公司的业绩年年下滑？为什么越来越多的上市公司被戴上ST、Pt的帽子等待重组？为什么中国股市逆经济发展的大势而动？……这许许多多的为什么拥有一个共同的答案：因为中国股市中有一个不平等的溢价发行制度。
所谓溢价发行制度，就是允许企业在实行股份制改造时，原有的企业资产和“职工”投资可以按照股票的票面价格（一般是1元）折算成股票，有1元算1股，有1亿元就算1亿股，而社会投资者认购股份时，则不能以票面价格购买，必须以远远高于票面价格的价格购买，一般都在10倍左右。比如，骇仁公司原有净资产1亿元，属于当地政府所有，进行股份制改造时，这1亿元算1亿股；“职工”“投资”0.1亿元“认购”0.1亿股；向社会公众发行0.4亿股，每股10元，募集资金4亿元，但是，这4亿元的投资不算4亿股，而只算0.4亿股。这就是具有中国特色的股票溢价发行制度。
刘大生2003年2月12日于南京求稗书斋
  电 邮： qbsz@jlonline.com，qbsz@sohgu.com。
  电 话： 025-86529942，025-84469988-5515

有人害怕议论这个话题，2003年就有一个叫“刘大生”的先生发表了《溢价发行可以休矣》的文章。

在海外证券市场，股票折价、平价、溢价发行都是可供选择的发行定价方式。为了鼓励或吸引投资者购买股票，拟发行股票的公司经常采取折价的方式发行股票，在市场底迷时期尤其如此。但就总体而言，海外证券市场股票发行也主要采用溢价方式，但一般不采用也很难采用高溢价发行的方式。据统计，海外成熟证券市场股票发行市净率平均为1~3倍，不少仅按略高于每股净资产大的价格发行。而我国都是高额溢价发行。

肖立见先生说：高溢价发行股票有百害而无一利，是我国证券市场健康规范稳定发展的严重障碍，主要体现在以下十个方面：
1.高溢价发行让公司以极小的代价获得了巨额资金
2.高溢价发行实现了非流通股东制度性“一夜暴富”
3.高溢价发行侵占了流通股东的资产所有权
4.高溢价发行侵害了流通股东的资产收益权
5.高溢价发行加剧了非流通股东对上市公司的股权控制
6.高溢价发行加剧了股权分置
7.高溢价发行加重了流通股东的持股成本
8.高溢价发行造成流通股价高企
9.高溢价发行导致流通股投资价值降低
10.高溢价发行加剧了股票市场风险