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广发证券郭磊,吴棋滢
（以下内容从广发证券《广发宏观：“新基建”七大领域年内投资规模有多少？》研报附件原文摘录）
去年央视新闻中曾详细阐述新基建七大领域，与我们近期报告所划分“狭义新基建”（5G基站、人工智能和工业互联网、大数据中心等）、“广义新基建”（特高压、充电桩、城际高速和轨道交通等）框架基本吻合，只是央视口径范围更小一些。在本文中，我们依据央视口径这一口径对投资规模做一个粗略估算。
3月4日政治局会议强调要“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”。新基建再度引发关注。
我们在报告《广义“新基建”占基建比重多少？》中，分列了属于狭广义“新基建”的17个领域。2019年3月央视在新闻报道中曾阐述“新基建”七大领域：5G基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网，均囊括于我们前述报告中的狭广义“新基建”范围内，只是央视口径范围更小。那么，这七大领域能在年内带来多少投资规模呢？我们依据这一口径做一个简单的测算。
5G基站：估算投资规模约2400-3000亿。
截至目前，已有25个省市的政府工作报告提及新型基建，其中21个地区表示推动5G建设与布局等相关工作，并有8个地区明确规划了年内计划新建5G基站的数量，合计约27.6万个。考虑到联通与电信2020年前三季度的5G基站投资计划为25万个，移动建设计划为30万个，因此保守估计2020年全国5G基站建设量将约为60万个，每个基站成本平均约为40万-50万元，共计投资规模约为2400-3000亿元。
特高压：估算投资规模800-1000亿。
2月，人民网报道国家电网全面复工一批特高压重大项目建设，总建设规模713亿元；新开工一批工程，投资265亿元，共计约千亿规模。近日，《国家电网有限公司2020年重点工作任务》中进一步对年内的特高压建设项目给出了详细的规划：年内确定开工建设与确定建成的特高压线路共计12条，投资规模共计约1500亿元，此外还有年内确定核准的特高压线路1条，投资规模约300亿元。
固定资产投资统计的是“投资完成额”，考虑到特高压建设期时长问题，近2千亿的投资规模预计将于2-3年建设完成，但设备投资等更多位于前段，估计2020年特高压建设年内正常投资规模在500亿以上，考虑到本文主要是测算可能空间，我们按乐观区间800-1000亿的范围。
城际高速与城市轨道交通：估算投资规模5400-6400亿。
据各地区发改委数据统计显示，2019年12个地区的城市轨道交通项目（地铁、有轨电车）获得国家及省市发改委批复同意，涉及到的城轨交通线路约有59条，总的项目投资额约9700亿元。其中约29条线路已处于在建状态（2条进入试运营期），其余约30条线路预计将在2020年全面施工。考虑到城轨建设周期通常长于一年，预计年内投资规模将为总投资的40%-50%左右，即2020年城轨投资规模预计将达4000-5000亿元左右。
对于城际高速，据发改委、国铁集团数据统计2020年开工与续建的城际高速公里数约为1134公里，根据不同时速，单位成本约为0.87~1.29亿元/公里，故2020年城际高速投资规模预计约在1400亿元左右。
新能源汽车充电桩：估算投资规模200-300亿。
截至2019年底，全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为121.9万台，其中公共桩51.6万台，私人桩70.3万台；同期新能源汽车保有量约为381万台，车桩比约为3.1:1，而私人车桩比约为5.4:1，普及率明显落后于2015年《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》规划近1:1的车桩比。
根据国家能源局中国电动汽车充电基础设施促进联盟预测，预计2020年将新增约公共充电桩15万台，其中公共直流桩6万台（成本约为3~3.6万元），公共交流桩9万台（成本约为2~3千元）；预计新增私人充电桩约30万台（成本约为2~3千元），新增公共充电场站约8千座。照此假设，2020年新能源充电桩建设规模预计约为200-300亿元左右。
大数据中心、人工智能、工业互联网：估算投资规模1200亿。
除上述4大领域外，其他领域分别是大数据中心、人工智能、工业互联网。
对于大数据中心，据前瞻产业研究院统计由于增值业务快速增长，2018年中国IDC业务市场规模突破千亿元，同比增长29.8%，根据前瞻产业研究院预测，未来IDC市场规模仍将保持高速发展，若保持前期增速，预计2020年相关行业市场规模将达约1600亿元。
对于人工智能行业，国务院于2017年印发《新一代人工智能发展规划》提出战略目标，至2020年人工智能核心产业规模超过1500亿元，带动相关产业规模超过1万亿元。基于此，各省市也针对人工智能提出了“十三五”规划，其中有12个省市对人工智能核心产业提出了发展目标，合计约4290亿元，大于国家中的1500亿目标。因此，2020年人工智能相关核心产业规模预计将达至少5000亿元。
对于工业互联网，据2019工业互联网峰会上工信部副部长发言，据测算2019年我国工业互联网产业市场规模达4800亿元，较2018年增长6.64%。同期，工信部在《工业互联网网络建设及推广指南》中提出工业互联网发展目标，到2020年形成相对完善的工业互联网网络顶层设计，初步建成工业互联网基础设施和技术产业体系。因此，预计2020年工业互联网市场规模仍将保持高速增长，若保持前期增速，预计2020年市场规模将达至少约5200亿元。
综上，上述三大领域产业规模预计将于2020年达到约1.2万亿元。根据相关产业上市公司数据，近年资本性支出占营收比重变化幅度较大，低至4%高至50%，众数约集中在10%比重附近，按照CAPEX的规律，粗略估算三大领域年内对应相关投资规模约在1200亿元左右。
简单来看，七大领域新基建的年内投资规模可能大约1.1万亿左右，不含城际高速和城市轨道交通大约4500-5500亿。当然，这只是一个关于“量级”的粗略估算，且只是依据特定口径，未必能涵盖所有新基建领域。
如上简单拆分，七大领域新基建的年内投资规模乐观来看可能大约1.1万亿左右（大约占去年基建投资总额的6%），不含城际高速和城市轨道交通大约4500-5500亿。需要指出的是：第一，这只是一个关于“量级”的粗略估算。如果哪个领域有大幅度地提高投资计划，则需重新认识。第二，这是行业直接投资部分，就其影响来说，还需要考虑到关联带动的投资（比如充电桩的便捷性带动新能源车的需求和相关投资）。第三，这一估算只是根据央视新基建口径，未必能准确涵盖所有新基建领域。
新基建占比小，决定方向和弹性；老基建占比大，决定速度和稳定性，对2020年经济来说，二者都不可或缺。
在《需求缺口、固定资产投资与新老基建》中，我们讲述了一个简单的逻辑：2020年要实现经济和社会发展目标，则全年GDP需要5.5%左右，这意味着固定资产投资不能低于5%，在地产投资已经显著低于去年、制造业投资一般顺周期的背景下，基建需要扩张至10%左右。
所以对于2020年的经济来说，新老基建都不可或缺。新基建决定方向和弹性，传统基建决定速度和稳定性。
核心假设风险：疫情防控超预期，经济下行超预期。
20200305-广发证券-广发宏观：“新基建”七大领域年内投资规模有多少？.pdf
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