muddy waters瑞幸咖啡：欺诈+存在根本性缺陷的业务

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瑞幸咖啡：欺诈+存在根本性缺陷的业务
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摘要
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瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）（“瑞幸”或“公司”）于 2019 年 5 月上市时，便采用了一种糟糕的商业模
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式——通过大幅折扣和免费赠品咖啡来培育中国消费者的咖啡消费习惯。在其完成 6.45 亿美元 IPO
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后，该公司从 2019 年 Q3 开始捏造财务及运营数据，已演变成了一场骗局。该公司发布了一系列业
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绩数据，这些数据显示出一个戏剧性的商业拐点并使其股价在两个多月时间里上涨了 160%以上。
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毫不奇怪，它又在 2020 年 1 月再次成功筹集 1.1 亿美元（包括二次配售）。瑞幸确切地知道投资者
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在寻找什么，怎样将其定位成一个故事精彩的成长股，以及操纵哪些关键指标来最大化投资者信心。
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这份报告由两部分组成：欺诈和存在根本性缺陷的商业模式。我们分别阐述了瑞幸是如何伪造其数
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据的，以及为什么它的商业模式存在固有缺陷。

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