论虚拟经济与实体经济的关系

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摘  要：实体经济是虚拟经济产生与发展的基础，虚拟经济在经济繁荣时期的过度膨胀必然形成经济泡沫。泡沫的破灭，导致资金链断裂冲击实体经济的运行。本文在分析金融危机背景下冰岛破产与迪拜债务危机的根源基础之上，论证虚拟经济必须与实体经济协调发展。　　关键词：虚拟经济，实体经济，泡沫，金融危机
　　2007年初爆发的金融危机对全球经济造成巨大冲击，时过两年，金融危机的阴影仍在持续蔓延。2008年10月6日，冰岛总理吉尔·哈尔德发表电视讲话，申明受美国和欧洲银行业的危机冲击，冰岛正面临全国性破产风险。2009年11月25日，作为迪拜主权投资公司，迪拜世界宣布暂停偿还债务六个月，由此引发全球股市纷纷下挫。探究冰岛破产与迪拜债务危机，其根源均在于金融危机背景下，虚拟经济与实体经济相脱离，危机被引爆，造成经济严重动荡。
　　一、虚拟经济与实体经济的内涵和关系
　　1.虚拟经济与实体经济的内涵
　　实体经济是指物质资料的生产、销售及直接为此提供劳务所形成的经济活动，同社会生产、再生产、资金循环与周转等经济现象密切相关，主要包括农业、工业、商业、建筑业及交通运输业等产业部门，为一个社会的发展与进步提供坚实基础。虚拟经济相对实体经济而言，是经济虚拟化的产物，由马克思的虚拟资本衍生而来。
　　虚拟资本产生于借贷资本和银行信用制度基础之上，可作为商品用于买卖，实现资本增值，其本身没有价值，但它所代表的实际资本已投入生产或消费领域，包括股票、债券等。虚拟经济产生于具有信用关系的虚拟资本，伴随着信用经济的高度发展而繁荣。与以成本和技术定价为支撑的物质价格系统不同，资产价格系统基于资本化定价方式，受心理因素的影响，导致虚拟经济运行具有内在波动性。广义地讲，虚拟经济包括金融业、房地产业、博彩业、收藏业和体育经济等。
　　2.虚拟经济与实体经济的关系
　　实体经济是虚拟经济形成的物质基础，虚拟经济服务于实体经济的发展，两者关系表现在以下两个方面。
　　2.1 实体经济的发展需要相应虚拟经济与之配套。
　　首先，随着实体经济的发展，储蓄额不断地攀升，过高的储蓄率限制了生产投资的增长，难以发挥规模经济。虚拟经济聚集社会闲置资金，为投资有效规模的企业提供机会，从而使社会资本配置趋于更优。
　　其次，在实体经济发展过程中，资产的产业转移与重组因不同产业部门，产品、技术、工艺及相应生产设备的不同，存在专业性实物资产的转移困难和进入障碍。
　　虚拟经济通过产权商品化、价值化和证券化，不仅技术上解决了实物资产转让的各种困难，而且可以打破所有制、地区和行政隶属关系的界限，依据社会发展需要和资本增值最大化本性，通过产权分割、裂变、转让、组合和控制等复合手段，实现资产价值资本的流动。政府可以运用虚拟经济中资本、产权的证券化，调节实体经济运行，优化组合资金和社会资源，提高资源配置效率，促进国民经济健康发展。
　　此外，实体经济的运行面临多方面风险，虚拟经济为投资者分散和转移风险提供一定的方式，对实体经济的健康发展起到重要作用。
　　2.2 虚拟经济严重脱离实体经济危害社会经济的发展。
　　早在一个半世纪前，马克思考察以英国为代表的早期资本主义经济，告诫人们须认清虚拟经济的实质及其发展所带来的严重危害。
　　首先，过度膨胀的虚拟经济，使投资于股市、汇市和房地产的收益率较大幅度超过实体经济，在高投资回报率的诱惑下，大量资金从生产性领域流入资本市场和房地产市场，减少了实体经济的资金供给，对生产性投资产生挤出效应，造成实体经济的萎缩。
　　其次，虚拟经济的过度膨胀增加实体经济运行的不确定性。虚拟经济的杠杆效应，使利润与风险成倍增加，在预期收益影响下，导致投机猖獗。银行作为虚拟经济的重要组成部分，在经济繁荣表象下，容易脱离实体经济的需要，发放大量贷款提供信用，引发证券与房地产过度投机，使得证券与房地产的价值与价格严重脱离，出现经济泡沫。若一旦泡沫破灭，必将引起资产价格的暴跌，企业资金链断裂，实体经济大幅缩水。
　　再次，虚拟经济的跨国扩张给国际经济带来动荡和危机。随着全球化的不断推进，世界各国经济相互依存度逐渐提高。国际金融市场一体化程度远高于实体经济，一国与地区的经济波动不仅影响本国实体经济，而且通过国际市场传播引发全球性波动。在迪拜宣布为期半年的“停顿偿还”计划后的第一个交易日，全球金融市场普遍下跌。其中欧洲三大指数当日下跌均超过3%，香港恒生指数下跌4.84%，日本跌幅3.22%，国际金价下跌2.5%，国际油价下跌4.5%。
　　综上所述，实体经济与虚拟经济相互依存又相互制约。虚拟经济的产生源于实体经济发展的内在需求，虚拟经济的发展必须与实体经济相适应。适度的虚拟经济有力地促进实体经济的发展，但虚拟经济的规模和发展速度若大大超过实体经济，形成虚拟资产价格泡沫，一旦遭受外界冲击，陷入流动性缺乏的困境之中，会严重影响实体经济的正常运转。
　　二、对冰岛破产和迪拜债务危机的思考
　　冰岛位于格陵兰岛和英国之间，被视为北欧五国之一，人口仅31.3万。从产业结构来看，渔业是冰岛传统的经济支柱产业，工业以渔产品加工和炼铝业等高能耗为主，服务业在国民经济中占据重要地位，其产值约占国内生产总值的一半以上。
　　近年来，在金融全球化浪潮下，冰岛走上一条“弃实业，金融膨胀”的发展之路，社会经济资源向扶植金融产业方向倾斜。为快速发展金融业，实施了高利率、低管制的金融政策吸引外资，并在国际资金市场大量借入低利短债，为此冰岛三大银行所欠外债超过1000亿欧元。2005年至2007年，冰岛金融业迅猛发展，银行业向私人部门提供的信贷增长额占GDP比重居全球第一。金融、地产及建筑业逐渐占据经济主导地位，2006年在GDP中的比重高达37%。与此同时，渔业这一传统的主导实体产业持续萎缩，在GDP中的比重从1996年的13.8%下降到6.6%。2008年9月，冰岛银行业资产总值高达该国GDP总量的8倍。冰岛的发展已不再主要依靠本国的实体经济，转而寻求国际金融业，大力拓展虚拟经济规模。
　　在全球金融危机的冲击下，金融市场流动性紧缩，货币市场融资停滞，银行业陷入流动性危机。人们丧失对银行偿债能力乃至整个国家的信心，纷纷抛售冰岛货币。冰岛克朗价值暴跌，引发通货膨胀，严重打击了这个依赖进口国家的贸易。
　　迪拜位于阿拉伯半岛东部，北濒波斯湾，西邻卡塔尔，西和南与沙特阿拉伯交界、东与阿曼相连，海岸线长734公里，人口226.2万，约占全国人口的41.9%。迪拜实行开放的政策，目前迪拜常住居民约80%为外来人口。地处沙漠和海洋中的迪拜曾以渔业和骆驼运输为生，这种落后的生产方式曾让这个国家处于贫困的状态，直到20世纪60年代末期，石油的发现改变了这个国家的命运。迪拜石油存储量虽十分有限，仅占GDP的6%，但迪拜政府充分利用石油所带来的资金发展城市基础建设，将迪拜建成了中东地区金融、商业与航空中心。
　　从20世纪70年代开始，迪拜就着手建造一系列世界级的基础设施。七星级酒店、世界岛等各种惊世骇俗的现代建筑。世界最大的机场，最大的购物中心等项目为迪拜提供了大量就业机会，也使这个弹丸之地吸引来大量外来人口，导致迪拜内需猛增。与此同时，石油财富催生海湾国家增加信贷，大量热钱急于寻找出路，使迪拜成为理想的投资地。在巨额的经常性帐户顺差和高通胀刺激下，迪拜逐渐在热钱投机推动下从贸易经济转向房地产经济。
　　随着高端房地产项目的不断扩张，地产价格的飙升又吸引了更多热钱，迪拜虚拟经济持续膨胀。2008年1月，整个海湾地区规划及在建项目总额达1.6万亿美元。2009年1月已达2.54万亿美元，其中沙特和阿联酋的项目占70%，阿联酋的项目则主要集中于迪拜。在金融危机的冲击下，热钱开始迅速逃离，由于缺乏流动性，银行收紧抵押贷款闸门，凸显出迪拜巨大的债务危机。
　　纵观冰岛破产和迪拜债务危机，皆由繁荣时期过度膨胀的虚拟经济严重脱离实体经济，引发金融泡沫。在金融危机的冲击下，全球信贷缩紧，资金链断裂，资产流动性不足，虚拟经济的破裂最终使实体经济受到拖累。正如马克思所言：“信用制度的发展和虚拟资本的扩张孕藏和积累着危机因素，正是信用制度在繁荣时期的惊人发展，正是对信贷资本的需求在繁荣时期的巨大增加，以及这种需求在繁荣时期容易得到满足，造成了停滞时期的信用紧迫，这必然会引起经济的剧烈动荡”。
　　三、结论与启示
　　虚拟经济是实体经济发展到一定阶段，为解决现实资本的流动性，提高生产效率，降低交易费用，分散实体经济风险的需要而产生的一种制度安排。虚拟经济产生于实体经济，然而虚拟经济一旦形成后相对实体经济有一定独立性，虚拟经济的扩张会不断脱离实际生产过程，但是虚拟经济的发展应以实体经济为基础，虚拟经济的良性运行要以服从和服务于实体经济的发展为条件。虚拟经济的规模和发展速度大大超过实体经济使得部分资产市价严重脱离其实际的预期收益，经济泡沫不断产生，在虚拟经济虚假繁荣的表象下，金融和房地产领域吸引了越来越多的资金。实体经济因受投资遏制，生产效率不断下降，虚拟经济和实体经济的矛盾不断尖锐，在金融危机的冲击下，矛盾被引爆。虚拟经济的资金链断裂，过度膨胀的金融资产丧失价值基础，最终影响企业正常的生产与经营，抑制实体经济的增长。不足为奇，冰岛总理在这次国家破产后无奈地说：“我们还是去多捕一点鱼吧”。
　　探寻国外经济问题的原因归根结底是要从中能够得到有益的启发。中国资本市场经过十几年的发展，在推动经济体制和社会资源分配方式变革以及建立现代企业制度等方面发挥了重要作用，然而我国资本市场政府参与度大，监管体制落后，法律体系不健全，难免在发展的过程中脱离实体经济，滋生以投机为主的虚拟经济，形成经济泡沫。因此，金融部门应从以下几方面加强对货币供给量的控制，引导资金向实体经济转移，防止虚拟经济与实体经济相脱离，促进虚拟经济与实体经济的协调发展。
　　1.逐步规范金融市场。虚拟经济的发展依托金融市场，金融市场的发展受实体经济和金融总体进程制约，虚拟经济与实体经济的协调发展要求金融市场体系按照社会主义市场经济的发展有序开放，完善基础金融市场，确保基础资产的质量。加强同业拆借、票据、外汇、股票债券市场的规范建设。加速金融市场的立法，提高上市公司质量，加强信息披露和市场透明度，规范证券交易，在发展中逐步完善金融市场。
　　2.增强宏观调控有效性。宏观调控部门需要努力调节全社会资源总量，通过货币政策和财政政策协调配合，有效调节社会的均衡发展，增强实体经济发展动力，以实体经济的发展带动虚拟经济发展。
　　3.加强金融监管。加强金融监管不仅要加强金融监管部门的协作配合，健全虚拟经济的运行规则，还要加强对虚拟经济的监测和预警，建立以可承受虚拟程度系数为主要指标的虚拟经济预警系统，如信贷风险预警机制，严格控制贷款质量，对银行贷款进行贷前审查和贷后监督，控制贷款发放质量，尽可能避免虚拟经济的波动给实体经济造成破坏。
　　参考文献：
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　　[2]赖文燕.虚拟经济与实体经济发展中存在的问题及对策[J].金融与经济，884IJ：39-42.
　　[3]张敏.冰岛，国家破产?[J].世界态势，2008(21)：32-33.
　　[4]王家强.冰岛金融危机的起因，教训与启示[J].货币市场，2008(12)：44-48.
　　[5]陈斯佳，钱聪.迪拜的发展模式[J].环球视点，2009(08)：36-39.
　　[6]李燕然.迪拜梦醒[J].韬略天下：44-49.
　　[7]马克思，恩格斯.马克思恩格斯全集：第25卷[M].北京：人民出版社，1974.

作者：兰州大学经济学院 宋超英 王宁 来源：《金融经济·学术版》2010年第3期

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关键词：实体经济 虚拟经济 货币政策和财政政策 马克思恩格斯全集 社会主义市场经济 关系 虚拟 实体经济