【独家发布】合理利用财政措施抵御经济冲击

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国际货币基金组织（IMF）近日在其官网发文称，未来几年全球经济将面临下行风险。为此，该组织建议发达经济体合理利用财政措施，增强抵御不利冲击的能力。

短期措施提高抵御能力

为应对全球疫情所采取的“大封锁”措施导致世界多国经济陷入严重衰退，部分国家的情况甚至比2008年全球金融危机时还要糟糕。对此，各国政府和中央银行采取了强有力的（一次性的和特定的）财政和货币措施。总体看来，这些措施的实行缓解了疫情带来的冲击。

文章提出，目前许多发达经济体利率已处于历史低位，而公共债务处于历史高水平。如何有效地做好应对未来经济下滑风险的准备，是各国最应该关注的问题。在最新一期《世界经济展望》中，国际货币基金组织分析了发达经济体如何增强抵御不利冲击的能力。分析结果表明，基于规则的财政刺激能够相对有效地抵御经济衰退。

充分发挥财政政策的作用

文章称，当前发达经济体的利率为零或处于接近零的水平，这导致进一步常规降息的空间十分有限。然而，各国中央银行仍可以加大非常规货币政策工具的使用力度，例如大规模购买资产，以进一步加大支持力度。但是，仅依赖货币政策工具应对冲击是远远不够的，人们担心这会对未来金融稳定产生一定负面影响，并对中央银行的独立性构成潜在威胁。

文章作者之一、国际货币基金组织研究部经济学家约翰·布鲁东（John Bluedorn）认为，在冲击发生之前就确立财政刺激的规则，有助于减少不确定性。例如，当失业率超过某一阈值时，向低收入家庭提供临时性、有针对性的现金转移支付，可以非常有效地应对典型的需求不足造成的经济下滑。这些刺激措施虽然是自动的，但与传统的自动稳定机制有很大不同，因为后者是针对个人的情况做出反应，如下岗时提供失业保险或针对收入下降实施累进性所得税制度。

新冠肺炎疫情目前对经济造成的冲击不同寻常，它对供给和需求皆造成重大影响。这次冲击的速度和深度前所未有，增大了设计和及时提供财政支持的难度。比如，当企业因疫情无法正常运转时，财政刺激促进产出的有效性较低。不过，即便是在这种情况下，提前实施基于规则的财政刺激可能也是有益的，这些措施可以为脆弱群体提供进一步的收入保障，并能加强社会安全网。

文章强调，政策制定者应考虑加强财政政策应对不利冲击的自动反应能力，从而提高经济韧性。同时，在经济处于衰退时，即使无法进一步降息，货币政策也能通过保持宽松态势（包括放松金融市场条件）而为财政刺激提供支持。当然，设计和采用新的财政工具以及改善现有的自动稳定机制，都需要时间以及政治共识。不过，这并不意味着财政措施是多余的。事实上，财政措施至关重要，能够在非常时期提供强有力的逆周期支持，但前提是这些措施必须得到及时的采用和实施。

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关键词：国际货币基金组织 非常规货币政策 国际货币基金 货币政策工具 全球金融危机 工业经济 版主 经济 资产 概念

灵活应对未来风险

布鲁东认为，从历史上看，财政刺激的实施存在延迟的情况。不过，通过提前制定行动规则来设定预期，能在一定程度上发挥有益助力。因此，实施更多的自动财政刺激十分必要，在经济衰退特别是中央银行利率接近或处于有效下限、货币政策受到限制的情况下，采取基于规则的财政刺激措施非常有效。

国际货币基金组织经济学家迈克尔·安德莱（Michal Andrle）认为，鉴于衰退开始后，实施货币和财政政策行动的规模巨大，以及普遍存在的低利率和高债务现象，货币和财政政策制定者将面临诸多挑战。另外，在发生疫情等突发事件时，政策制定者还将面临人口压力、全球经济构成、短期利差风险等因素的影响，这些都将使疫情后的世界面临更加复杂的局面，并给财政政策的制定和实施增加更多不确定性。