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雷达卡
浸淫股市十余年，虽一直未达成功之境，也收获不少经验教训。近年对于股票投资交易系统思之甚多，渐有心得，自觉将至圆熟之境。许久以来便想写下这篇文字，然每欲下笔，却觉思绪纷繁，一时难以成文，便搁置下来。盖因投资之道太过深广复杂，交易系统实则是投资人所有投资心得之集大成，实难以一文以简论。今勉力为之，以“价值发现的基础上趋势波段投资”为题将十余年投资心得做一总结。
经典投资分析理论中，价值分析与趋势分析实则是相对对立的两个方向，前者重于股票的内在价值，以各种价值分析模型对股票价格与价值之间的对应关系作出分析，属于基本分析；而后者则强调市场及股价变动趋势的影响，属技术分析范畴。可以说，二者之间相对是比较排斥的，少有将价值分析与技术分析相提并论、放在同一高度而加以运用的。以投资大师巴菲特的学术分析流派思想，便绝少会考虑技术分析；而大多数的技术派人士，也多注重股价技术分析，而相对较少关注股票的基本面价值因素，尤其是A股市场中大量存在的短线投机者。
然而，个人以长期股票投资心得，结合当前中国A股市场现状，却以为在我国这个尚属成长期需不断完善的市场，价值与趋势分析实是不可分割、相辅相成的投资分析手段，二者缺一不可。简言之，在对股票内在价值做出精准分析、确定股价有中长期上升空间的基础上，根据市场变化趋势，进行波段操作方是适合A股新兴市场的有效交易系统。
就价值分析而言，注重的是上市公司内在价值与股票价格的差异表现，在确定二者有所偏差后，便以中长期持有的战略来获得长期收益率。应该说，此种分析思路本身无错，应是股票投资的根本大道所在，放在西方成熟市场也是极为有效的。然而对于A股这样波动频繁、大起大落的不成熟新兴市场，却屡屡为事实验证其无效。早年的A股市场，更多的表现为政策市、消息市，投机之风盛行，甚而内幕交易、操纵市场大有市场，价值分析的失效自是理所当然，而为投资者嗤之以鼻了。尽管近年来，随着证券市场法制建设的加强，市场在不断完善成熟中，然而毕竟尚属新兴市场，其波动频繁的特性仍未明显改观。因此，注重中长期持有策略的价值投资便因其固有的缺陷，而无法完全有效应用于A股市场。如05年至今的A股市场表现，其大起大落便足以令长期价值投资者大跌眼镜，无所适从。
当然，倘若以A股市场的波动频繁而完全否定价值分析也是不足取的。翻开A股K线图，我们可以很清晰的看到，虽然波峰与波谷之间高度巨大，波动之大令人咋舌。然而不可否认的是，股市终究是经济的反映，即便在A股这样不够成熟的市场。随着我国经济近几十年的高速发展，A股市场也表现为长期震荡向上的走势，波峰与波谷皆在不断抬高过程中。因此，长期来看，投资A股即投资于中国经济，从价值分析的角度，精选中长期潜力品种，仍是分享中国经济高速发展，获得超额投资收益的较好手段。举个简单的例子，如个人近年长期关注的龙净环保600388，即便在07年大盘最高点买入，在指数腰斩的今日，仍接近翻番的收益，则价值分析的魅力可见一斑。
相对而言，技术分析则重于股票价格本身的变化，以市场价格、成交量、价量之间的变化为分析重心，更侧重于市场运行趋势对股价变动的影响。此种分析对于中短期交易相对较为有效，尤其是在A股市场。也或许正因为A股市场的巨大波动性，单纯的价值投资屡屡受挫，使得投资者更倾向于中短期操作，以技术分析手段指导操作，以期快速短期获利。
应该说，趋势分析是技术分析理论中的佼佼者，其跟随市场趋势、不妄自预测，把握市场较大波段交易获利的思路相对更为适合当下的A股市场。正由于A股市场的信息不对称，相对不成熟特性，对于一般投资者而言，信息获取、资金实力、分析能力等皆处于弱势位置。除了少数浸淫市场多年的投机老手，一般小散是很难通过技术分析手段，精确的把握短期交易买卖点，并保持长期盈利的。如此情形下，想要长期生存于市场，并保持稳健获利，便只能跟随市场大级别趋势，把握其中较大波段参与交易，方能立于不败之地。因此，趋势波段操作对于一般投资者而言，具有更大的实际意义，也是相对较为适合一般投资者的分析手段。事实上，近年来，包括基金在内的许多机构投资者也更多的表现为趋势波段操作，尤其在今年以来，市场整体表现为宽幅震荡格局的情形下。
然而，在股票投资中，技术分析始终是术，投资大道归根结底在于把握股票价值与价格偏离而形成的盈利机会。趋势投资虽则能把握股价变动中短期趋势，从而波段获利，终究是从市场角度来考量、判断，而对上市公司内在价值增长无法兼顾。而从长期来看，股价上升最终是由其上市公司内在价值增长决定的，因此，趋势投资也自有其固有的缺陷，在A股市场日益发展，逐渐迈入成熟市场的当下，忽视股票内在价值，完全采取技术分析的手段也将逐渐为市场淘汰，投资者也难达真正投资大道。
因此，个人总结下来，最为适合当前中国A股市场现状，既能把握股票内在价值增长带来的股价长期上升，又能兼顾A股波动较大实际状况的交易策略，当是将价值投资与趋势分析结合运用，在“价值发现的基础上趋势波段投资”。如此，既能发掘股票价值内在增长带来的股价长期上升空间，又可避免市场大幅波动带来的盈利不稳定性，最大限度的获取投资收益。孔子有言“大学之道，在于中庸”，中庸之道乃是驾驭客观规律的根本方法，也是中国哲学数千年之集大成。放到投资领域，亦是极为适合的。价值投资与趋势投资看似水火不容，实则是可以各取优劣，灵活结合运用的。
实际运用中，价值分析可运用于投资标的的选择上。一个完整的交易过程，第一步自然是选择投资标的，这也是最为重要、关键的一步。投资标的的选择，重点在于内在价值发掘，确定其具有中长期上升潜力方可列为标的选择范围。以价值分析的手段，确定其价格变动中枢及估值上下限，从而初步判定买入价格区间及目标价位，为后续实际交易打下基础。而在交易过程中，则应根据股价趋势变动，灵活采取波段操作。趋势明显向好时，自然保持持股不动；而当趋势变坏，出现明显向下拐点时，也不必死守价值投资，出局观望，等待趋势向好出现向上拐点时再行买入，便可最大限度避免A股市场最大特色“坐电梯”情形的发生。实际操作中，诸如买卖点的把握，在充分参考趋势变化的基础上，亦应根据价值分析确定大致买卖区间，当股价上升至目标价位，估值上已无优势可言，则不必死守趋势，可考虑逐步降低仓位。须知趋势投资本身的滞后性，使得买卖点都无法精确地把握在最高、最低点，因此，根据价值分析进行仓位分级管理也是极有必要的。
当然，投资远非如此简易之事，股票投资原是种概率游戏，市场充满了各种不确定性，人性中贪婪、恐惧的本性都成为投资中最大的障碍。即便预先制定出正确的交易策略，也未必能始终贯彻，坚定执行。因此，作为一个成熟的投资者，心态的磨练是必不可少的。良好的心态可谓是投资成功的必要前提，投资者很有必要克服自我人性弱点，调和心态，提高投资素养、修炼投资境界，并坚定付诸实践，达到“知行合一”的投资最高境界，如此方能达投资大道。
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