求高手赐教，MM定理的一个问题看不懂

杠杆企业的现金流是EBIT×( 1-T) +TrB，这很容易理解（比无杠杆企业多一个利息税减）
但是书上认为杠杆企业的价值是VL = EBIT *(1-T )/r0+ TrB/r （非成长永续）我就不理解了     301页
书上的意思应该是把杠杆企业的现金流人为分成两块，第二块利息抵税现金流的风险和债券的风险一样，所以可以直接用债券的利率折现。这个能理解
问题是 EBIT *(1-T )这个现金流的为何可以用r0完全权益企业的资本成本折现？有利息支出时，权益的收益风险会加大，应该用个大于r0的折现率吧？


还有个问题：
杠杆企业的价值VL = EBIT*(1- T )/rWACC    304页
= $570
问题：既然分母用的是加权资本成本，为何分子不是权益、债券两种投资人的现金流之和EBIT×( 1-T) +TrB？

求高手不吝赐教！！！！！！！！
我用的是罗斯的公司理财，第七版，电子版

呵呵
看过了

哈。。。下午再看这一章。。。还没看到LZ说的这里就看另外的去了

3# babebobobo
看完了吗？一个简单的教科书问题，怎么论坛上没人回答？？？

第一个问题可以参照MM定理的假设条件，这是一个比较理想化的定理，条件类似物理上的无摩擦假设。。第二个，公司价值只包括权益价值吧，债息的那部分是要给别人的啊。。学得不好，个人见解，可能不太对哈

5# chedanindream
第二个问题，公司价值=股权价值+债务价值。这个是确定的，而且书上花了篇幅专门解释为何股东关心企业价值最大化，（企业价值最大化了，股权价值就最大化了），所以书上的内容就直接讨论资本结构和企业价值的关系。
欢迎讨论！

    我看的是罗斯的中文第九版，对于楼主的第一个疑问，也没说明确的讲述。但是看书里的意思（包括章节后面的习题也是），就是假设不管是全权益还是杠杆公司，EBIT是不变的，在这个假设下，权益那部分的现金流的风险和无杠杆公司没差别，所以还是用R0折线。
    对于第二个问题，楼主不提，我也没发现。。。话说楼主看书真是仔细

请问楼主有没有看过考虑了个人所得税的杠杆公司价值计算公式
VL=Vu+(1-(1-Tc)*(1-Ts)/(1-Tb))*B，我这里有不懂的地方

琴瑟 发表于 2010-8-17 21:40
杠杆企业的现金流是EBIT×( 1-T) +TrB，这很容易理解（比无杠杆企业多一个利息税减）
但是书上认为杠杆企业 ...

因为税盾已经体现在所有者的现金流中了。