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2010年年度策略会农业专题:成长性与估值,一个不能少农林牧渔类行业 研究机构：国信证券 撰写日期：2009年12月14日 ptf格式
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结论与投资建议
基于农业行业以及各级子行业的盈利成长性考虑,我们认为畜牧业和种业最具长期投资价值。如果因时制宜,将估值与A股市场的系统性风险一并考虑,若2010年上半年国内A股市场出现向下的拐点,则农业行业最佳的投资板块为畜牧业。其中,3~5月份可能出现板块的季节性低点,一些成长性好、但是相对估值偏高的板块--种业、动物疫苗行业等,可能出现更好的投资时点。
关键逻辑与核心假设
基本面:国内饲料市场在规模化养殖模式的推广下,工业饲料普及率仍有很大的提升空间。下游养殖屠宰行业在二、三线城乡推进城市化的过程中也将因消费结构的调整和餐饮消费能力的兴起而大幅增加肉质品的需求。
政策面:我们假设一是中国农业补贴的方向将由直接补贴方式逐渐转向间接补贴,中游企业将获得更多的政策倾斜;二是国内二、三线城乡的城市化进程仍在持续推进的过程中资金面:如果A股市场在明年上半年阶段性见顶,那么相对高估值的板块的系统性风险将大大增加,相对低估值的板块的防御性和安全边际都将增强,比如畜牧板块。
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