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雷达卡
| 虽然我们认为今年下半年美国经济出现真正意义上的衰退的可能性并不大，但经济增速继续下滑的概率进一步上升。经济增长面临进一步下调的风险。中期来看，如果就业和住房市场的难题得不到解决，那么美国经济二次衰退的可能性将大幅上升。 通缩是美国经济的另一大风险，这一风险越来越显著，并且可能会与经济增长形成恶性循环。避免这一悲剧重演的关键点在于寻找下一个中长期经济增长点，在新的经济增长点出现之前，美国经济的低迷状况将会持续。 美联储重启量化宽松的重要目的之一便是阻止通缩对美国经济形成更大的伤害。尽管美联储此举愿望良好，但仍然存在两大问题。一是刺激政策边际效用递减，而且负面作用越来越大。二是该政策并非完全对症下药，效果可能不佳。 二季度欧洲经济增长虽然超出市场预期，但各国表现差异巨大，核心国家表现强劲，深受债务危机困扰的部分欧元区成员国以及缺乏竞争力的东欧国家表现疲软。从结构来看，增长动力主要来自于外需带动的私人投资大幅回升，而个人消费表现依旧疲软。 虽然二季度经济增长强劲，而且不少经济领先指标继续上升，但我们认为三季度将是欧洲经济增长的高点，四季度和明年上半年将出现明显下滑，经济数据将普遍低于预期。 仅仅从净利润同比增速来看，美国上市公司二季度经营状况似乎不错，但是结合营业收入来分析，情况远没有这么乐观。在二季度净利润同比大增37.86%的背后是营业收入同比仅增长9.00%。 在财政政策和货币政策已经宽松到极致的情况下，美国经济依然没有难以实现可持续性复苏，劳动力市场和住房市场二次探底的可能性较大。我们认为在美国经济真正走出长周期底部之前，美国股市难以有持续性行情。 二季报披露的截止日期为10月6日，在未来的5周内，季报对美股的影响比较微弱，经济数据和其他因素将占主导。从近期的数据来看，经济走弱的趋势十分明显，美股将面临考验经济数据不及预期带来的考验。 
9月份月报-经济增长面临进一步下调的风险.pdf
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