【兴业证券】西学东渐--海外文献推荐系列之三十二

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投资要点
西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也正促使通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！

本篇报告重点对构建多因子投资组合的两种方法进行研究。 纯多头多因子投资策略的构建有两种方式，一种是投资组合合并，另一种是信号合并。 本文研究结果表明， 在较低的因子暴露和主动风险下，投资组合合并产生了比信号合并更高的信息比率；在较高的因子暴露和主动风险下，信号合并产生了比投资组合合并更高的信息比率。 这对实施多因子策略的投资者具有重要的实践意义。


目 录
构建纯多头多因子策略：投资组合合并与信号合并
1、引言
2、建立暴露匹配的多因子策略
2.1 因子低暴露
2.2 因子高暴露
3、实证分析
3.1 因子低暴露
3.2 因子高暴露
3.3 三因子、四因子组合
3.4 其他市场
4、业绩归因透明性和其他投资组合目标的相关研究
5、针对具体投资过程的补充分析
6、结论
参考文献
图表 1、 信号合并示意图（以两因子为例）
图表 2、 投资组合合并示意图（以两因子为例）
图表 3、投资组合比较：信号合并与投资组合合并
图表 4、信号合并与投资组合合并比较
图表 5、投资组合比重分布
图表 6、投资组合比重分布
图表 7、组合对因子暴露、主动回报和主动风险的贡献
图表 8、价值与动量因子相互作用
图表 9、基于 Fama-French 因子的主动收益分解
图表 10、不同暴露下的信息比率和主动风险图表 11、四因子投资组合暴露的比较
图表 12、四因子组合信息比率与平均暴露之间的关系
图表 13、两因子组合和四因子组合的平均暴露与信息比率
图表 14、两因子组合和四因子组合的平均暴露与信息比率
图表 15、因子层面归因的透明性
图表 16、行业层面归因的透明性

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关键词：西学东渐 兴业证券 FRENCH 投资组合 信息比率