发布机构:华泰联合证券
发布时间:2010年9月28日
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2011 年上半年业绩快速增长的逻辑
我们有别于市场的提出 2011 年上半年航空公司税前主营利润可能增长超过 100%的判断,首先依赖于我们对于 2011 年需求增速的不悲观,依据我们一贯的逻辑,我们认为 2011年上半年国内航线旅客吞吐量同比增速在 13%-15%之间, 国际航线增速在10%以上,合计旅客吞吐量增速在 13%-14%之间。
其次,在需求 13%-14%增长,供给 11%增长的前提下,2011年上半年客座率有望提升至 81%左右,客座率由 79.08%提升至 81%将带来票价水平与毛利率水平的跃升,这是我们对于 2011年上半年业绩能够快速增长的首要逻辑。