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Bloomberg News
有“末日博士”之称的纽约大学经济学教授罗比尼。
罗比尼上周在吉隆坡参加世界资本市场研讨会（World Capital Markets Symposium）的间隙接受了采访，他说，中国需要重估人民币汇率水平，这不是因为不这样做将损害美国利益，而是如果人为地压低人民币汇率，未来两三年将使中国经济撞上危险的“增长之墙”。“末日博士”罗比尼以悲观著称，部分因为他在全球金融危机前的准确预估而闻名。
罗比尼是纽约大学斯特恩商学院（Stern School of Business）的经济学教授，他不是唯一一个认为中国为自己着想需要让人民币升值的人。目前美国国会满是中期选举言论，上周美国众议院以压倒性多数就人民币汇率通过了惩罚中国的法案，罗比尼可能是在人民币汇率问题上最从经济角度说话的观察家。
罗比尼的理论基础是人们熟悉的，甚至不会引起争论：中国需要提振国内消费，减少对出口的依赖。事实上，中国政府的政策已接受了这一理念。但罗比尼说，问题是中国促进消费者支出的举措在人民币汇率维持疲弱的时候看起来不诚恳。实际上，消费在国内生产总值（GDP）中所占比重已从10年前的45%降至36%，而美国约为70%。
罗比尼认为关键在于汇率。人民币汇率较低让人们买不起许多外国商品，从而保护了那些本已受惠于低利率的国有企业。这是因为压低人民币汇率需要中国人为地把利率维持在较低水准上。罗比尼说，这两种效应使大量收入从家庭流到企业。
由此而产生的结果是，中国四分之一的GDP是企业的收入或留存利润，而多数企业是国有企业。这些资金不是通过股息的形式分派到更多人手里，而是最终成为房地产和新的生产设施等资产。
去年中国推出的经济刺激方案使中国经济增长率没有跌至8%以下，而当时世界上多数发达国家正处于经济衰退的泥沼中，但该经济刺激方案只是让问题恶化。资本支出在GDP中所占比重从42%升至47%，因国有贷款机构为基建、住宅建设和新生产设施的支出提供了融资。
所有上述支出导致失衡性过剩，尤其是产能过剩。罗比尼以中国汽车产业为例说，今年汽车销售从800万辆增至1,200万辆，增幅为50%。但产能从1,000万辆增至2,000万辆，罗比尼说，中国目前有100家汽车制造企业，而美国只有三家。
他认为中国商用和住宅地产的建设过剩，即使是中国通常拿来炫耀的基础建设，其投资也出现过剩。罗比尼说，要知道我每年去中国六七次，他们一些新建的机场有四分之三没有利用起来，全国各地到处是利用率很低的公路。
但罗比尼的言论也有瑕疵。瑞银（UBS AG）驻北京的经济学家安德森（Jonathan Anderson）说，消费数据有些误导，因为这不包括对住宅、汽车和家用电器等耐用品的支出。他说，如果纳入这些数据，家庭支出实际上占GDP的大约一半，与10年前的水平差不多，现行数据夸大了对生产过度投资的忧虑。罗比尼没有透露他认为人民币汇率具体应调整多少。他说，无论是每年升值5%还是10%，都没关系。升值越快越好。
他驳斥了中国不能负担人民币升值的说法。他说，尽管出口会下降，但家庭实际收入将增加，他们将消费更多。罗比尼说，中国出口会减少，但消费会增加。他指出，撇开一些传递效应不说，经济增长应该不会受到影响。（当然，这几乎肯定低估了针对旧有经济模式下既得利益集团的政治挑战。）
罗比尼指出，人民币升值还有其他好处：中国可以抑制国内通胀，能更有力地控制货币政策，这将帮助中国避开上世纪90年代严重损害日本经济的资产和信贷泡沫。他说，为自己着想，中国也不得不如此，否则中国经济增长将崩溃。
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