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雷达卡
来源:中国证券网 时间:BJT 2010-09-30 13:17:50
行业分析及公司分析的要点
首先需要说明的是，行业分析和公司分析的关系。行业是公司所处的大环境，大环境对个体的影响作用不言而喻。我们在进行基本面分析时和进行技术分析时的目的都是一样的。两个不同的分析角度，落脚点都只有一个。技术分析的唯一落脚点是：价格趋势。而基本面分析的唯一落脚点是：公司质量。试想一个处于夕阳行业的公司它的利润率能有多高呢，它的机会又有多少呢，更多的可能是静静的等待新兴技术对它的替代，或者是公司跟上时代步伐而进行“华丽转身”，通过“科技革命”实现公司另一波脱胎的高速发展，而这往往意味着公司为了生存而进入一个新兴行业。所以，我们在进行公司分析得出该公司是否具有投资价值的结论之前首先应该先搞清楚自己结论的前提——行业状况。在进行行业分析时有以下的因素需要注重：
1、行业所处的周期，其实处于幼稚期？发展期？成熟期?抑或是衰退期。这些可能在更多的时候是参照西方发达国家已经走过的历程。每个阶段的利润和蕴藏的机会区别都是非常大。我们知道，新能源中的太阳能必将是将来的新兴行业，谁掌得先机，谁就可能在将来的竞争中有一席之地。所以市场给予了极大关注。而与之相反的是纺织等行业，它们能有多少机会呢。
2、一个行业不是单独的存在，它的存在像是一个链条一样，我们称之为“产业链”。有条不紊都自觉联系在一起直至产品成型出售给终端客户。它们之间是彼此联系，彼此影响。有时更是一荣俱荣。所以，产业周期分析后，就是对产业链的分析，也即是该行业的上下*业。找出上下*业中对该行业能产生重大影响的因素，并给予重点关注和预测。
3、以上两点分析完毕后，还应该留意该行业的替代行业，两者之间的关系是此消彼长的关系。替代行业不景气，公司所处行业面临的压力就会减小，产品的价格就有上调的可能。
4、最后，还应该特别关注ZF对公司所处行业的产业政策：包括税收方面的优惠，财政方面的支持，以及融资方面等政策。有各方面帮助的企业做起事来自然是犹如顺水行舟。
以上四点分析完毕后，行业分析的工作基本结束。下面就可以真正转到对公司内部的分析上面去了，其可以从下面几点展开分析(无先后顺序之分)：
1、公司在行业中所处的地位，是否是行业的引领者，其市场占有率是多少，是否具有行业定价的话语权或者是行业标准的制定权，或者具有能对上述两点产生重要影响的能力。
2、公司下属子公司所从事的行业、具体业务、盈利能力(对公司的利润贡献能力)、及后期产生重大质变的可能。
3、公司的主要客户(前五名)情况，产能是否会扩张，或者业务是否会大幅增长，或者公司与客户之间是否签订了长期订货合同(对公司产品销路有保障)，或者客户增订了供货合同。其对作为上游企业的公司来讲都孕育着机会。
4、公司的技术水平如何，科研能力如何，抑或是技术储备在行业中处于什么位置，和同类公司相比如何。其技术水平的高低，意味着公司能否率先推出新产品占领市场，或者是能够大幅节约成本，提高利润率。
5、公司内部管理机制如何，是臃肿复杂，还是简单明了，前者意味着办事效率低下，日常运转成本较高。后者意味着效率较高，决策层能够实时而动，也可以节省日常运营成本。(此一则可以通过三大费用与优质公司之间的对比可以找出些端倪，二则要深入公司内部了解实际情况)。
6、公司在建项目，对这些在建的项目未来的业绩增厚能力进行量化(计算其成本和收益，其间蕴藏的风险也要考虑进去)。
7、公司的财务制度，比如计提折旧的制度，存货面临的市场减值风险而采取的计提资产减值损失或坏账准备等等都会对公司业绩产生影响。
8、公司所处的区域，并需结合当地经济发展规划。例如文山电力，我们在公司的财务报告、董事会报告抑或是“百家争鸣”中并没有提到当地经济发展对电量需求有多大，更多的只是针对公司内部情况加以分析。而公司所处的环境对文山的将来业绩影响非常之大。所以，针对行业的不同，需要对当地的经济情况给予分析，并量化其对公司的影响。另外还需要考虑当地ZF给予的支持力度。
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